黃金：滯脹擔(dān)憂暫緩，助推金價走強(qiáng)

快訊 2025年03月14日 10:15 25 admin

　　來源：湖畔新言

　　事件：美國2月通脹數(shù)據(jù)全線低于市場預(yù)期，市場對美國滯脹擔(dān)憂暫退。數(shù)據(jù)公布后，投資者對美聯(lián)儲在年內(nèi)降息預(yù)期有所提升，美元指數(shù)走弱，金價強(qiáng)勢走高，倫敦金價收漲于2930美元上方。從此份通脹報告來看，特朗普加征關(guān)稅的影響暫未體現(xiàn)在通脹中，低于市場預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)，反而可能會使特朗普加征關(guān)稅的決心更加強(qiáng)烈，美國通脹仍有上升的可能性。短期來看，關(guān)注下周美聯(lián)儲議息會議公布的點(diǎn)陣圖和會后鮑威爾發(fā)布會。另外，金價重臨3000關(guān)口附近，波動可能會增加。

　　美國2月未季調(diào)CPI年率錄得2.8%，為去年11月來新低；美國2月季調(diào)后CPI月率錄得0.2%，為去年10月來新低。美國2月未季調(diào)核心CPI年率錄得3.1%，2021年4月來新低；美國2月季調(diào)后核心CPI月率錄得0.2%，為去年12月來新低。從分項(xiàng)貢獻(xiàn)來看，核心服務(wù)和能源有所回落，核心商品持平，食品略有回升。

黃金：滯脹擔(dān)憂暫緩，助推金價走強(qiáng)

　　具體來看，能源價格同比由升轉(zhuǎn)降。受到俄烏沖突緩和以及中東達(dá)成的增產(chǎn)協(xié)議影響，原油價格在近期接連回落且可能有一定的持續(xù)性。新車和二手車價格均有所回落，根據(jù)曼海姆二手車價格指數(shù)這一領(lǐng)先指標(biāo)，二手車價格有望在未來趨穩(wěn)。從商品價格來看，特朗普加征關(guān)稅的影響尚未體現(xiàn)。

黃金：滯脹擔(dān)憂暫緩，助推金價走強(qiáng)

　　從服務(wù)分項(xiàng)來看，住房通脹仍然具有黏性，持續(xù)高于通脹平均水平，但2月住房租金、業(yè)主等價租金以及酒店等分項(xiàng)同比均較上月有所下降。從領(lǐng)先數(shù)據(jù)來看，住房價格在未來仍有下降趨勢。上月較強(qiáng)的運(yùn)輸服務(wù)價格也有所下降，雖然機(jī)動車保險同比增速仍然較高，但環(huán)比增速已經(jīng)顯著放緩至0.3%，機(jī)票價格環(huán)比下降4%，下行幅度較大。

　　客觀數(shù)據(jù)（CPI）顯示美國通脹仍然可控，但美國居民主觀感受不佳。根據(jù)紐約聯(lián)儲的調(diào)查，2月美國居民對1年和5年期的通脹預(yù)期“爆表”。特朗普用關(guān)稅政策作為與貿(mào)易伙伴談判的籌碼，陸續(xù)落地對加拿大、墨西哥、歐盟以及中國的不同商品征收關(guān)稅，已經(jīng)引發(fā)相關(guān)國家和地區(qū)的反制，市場對美國未來通脹擔(dān)憂持續(xù)增加。

黃金：滯脹擔(dān)憂暫緩，助推金價走強(qiáng)

　　2月通脹數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息時點(diǎn)的預(yù)期有所提前，但降息次數(shù)預(yù)計仍然保持在3次，美元短線下跌，金價跳漲。此份低于市場預(yù)期的報告，反而可能會使特朗普加征關(guān)稅的決心更加強(qiáng)烈，美國通脹仍有上升的可能性。但同時，鑒于中期選舉對共和黨的重要性疊加關(guān)稅的滯后影響，通脹在這段時間仍會可能維持一定的區(qū)間震蕩。

黃金：滯脹擔(dān)憂暫緩，助推金價走強(qiáng)

　　面對略低于市場預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)，鮑威爾在上周的態(tài)度偏鷹，表示“目前經(jīng)濟(jì)看起來很穩(wěn)定，并且沒有感受到降息以支撐經(jīng)濟(jì)的壓力”。在全面低于市場預(yù)期的通脹報告后，鮑威爾的態(tài)度是否有所變化將是市場關(guān)注的重點(diǎn)。關(guān)注下周美聯(lián)儲議息會議公布的點(diǎn)陣圖和會后鮑威爾發(fā)布會。

　　短期來看，美國滯脹危機(jī)暫緩但衰退擔(dān)憂未退，特朗普政策的不確定性或使高波動性成為常態(tài)，疊加金價重臨3000關(guān)口附近，波動可能會增加。中長期來看，央行購金仍將持續(xù)。當(dāng)前黃金儲備在與發(fā)達(dá)國家黃金儲備占外匯總額的數(shù)值相比，包括我國在內(nèi)的發(fā)展中國家未來購金空間巨大，支撐金價中樞上行。另外，美元化浪潮預(yù)計仍將繼續(xù)，美債規(guī)模增長趨勢難改，全球去美元化進(jìn)程可能加快。疊加我國AI發(fā)展對美國科技股的沖擊，也在一定程度強(qiáng)化了去美元化的中長期邏輯，對長期金價形成支撐。

　　風(fēng)險提示：

　　美聯(lián)儲降息不及預(yù)期，特朗普施行的政策超出市場預(yù)期。

　　新湖期貨研究所

　　宏觀金融組：

　　黃婷莉

　　執(zhí)業(yè)資格號：F03141791

　　投資咨詢號：Z0021706

　　趙歆怡

　　從業(yè)資格號：F03123556

　　投資咨詢號：Z0019881

　　審核人：?李明玉

　　執(zhí)業(yè)資格號：F0299477

　　投資咨詢號：Z0011341

　　撰寫日期：2025年3月 13 日

　　免責(zé)聲明

　　本報告由新湖期貨股份有限公司（以下簡稱新湖期貨，期貨交易咨詢業(yè)務(wù)許可證號32090000）提供，無意針對或打算違反任何地區(qū)、國家、城市或其他法律管轄區(qū)域內(nèi)的法律法規(guī)。除非另有說明，所有本報告的版權(quán)屬于新湖期貨。未經(jīng)新湖期貨事先書面授權(quán)許可，任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為新湖期貨股份有限公司，且不得對本報告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本報告的信息均來源于公開資料和/或調(diào)研資料，所載的全部內(nèi)容及觀點(diǎn)公正，但不保證其內(nèi)容的準(zhǔn)確性和完整性。投資者不應(yīng)單純依靠本報告而取代個人的獨(dú)立判斷。本報告所載內(nèi)容反映的是新湖期貨在最初發(fā)表本報告日期當(dāng)日的判斷，新湖期貨可發(fā)出其他與本報告所載內(nèi)容不一致或有不同結(jié)論的報告，但新湖期貨沒有義務(wù)和責(zé)任去及時更新本報告涉及的內(nèi)容并通知更新情況。新湖期貨不對因投資者使用本報告而導(dǎo)致的損失負(fù)任何責(zé)任。新湖期貨不需要采取任何行動以確保本報告涉及的內(nèi)容適合于投資者，新湖期貨建議投資者獨(dú)自進(jìn)行投資判斷。本報告并不構(gòu)成投資、法律、會計、稅務(wù)建議或擔(dān)保任何內(nèi)容適合投資者，本報告不構(gòu)成給予投資者期貨交易咨詢建議。