“新消費”邏輯升溫！投資風口轉向？機構：注重情感滿足，Z世代成為消費主力，長期看好消費升級機會
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來源：券商中國
從“舊消費”到“新消費”，消費賽道正在悄然重構市場格局。
隨著3月中旬政策落地，消費板塊獲市場密切關注。截至3月31日，今年以來，A股汽車、家用電器、社會服務等消費細分板塊以及港股恒生消費指數漲幅居前?；甬a品的表現也十分亮眼，多只消費主題基金年內收益超過10%，頭部產品的收益超過20%。
業(yè)內人士指出，本輪消費行情聚焦更高層次的需求，如情緒價值和科技家電等新興領域。隨著Z世代成為消費主力，品牌化與品類升級將成為市場競爭的關鍵所在。業(yè)內人士認為，消費升級帶來的投資機遇值得長期看好，科技進步和人口結構的變化將進一步鞏固新消費的長期前景。
多個細分行業(yè)漲幅領跑
3月中旬，國新辦召開新聞發(fā)布會，正式介紹《提振消費專項行動方案》的出臺背景和具體措施。隨著一系列提振消費政策的逐步落實，A股和港股的消費板塊機會也受到了投資者的廣泛關注。
截至3月31日，A股市場31個申萬一級行業(yè)分類中，汽車、家用電器、社會服務等大消費領域表現突出，分別上漲11.4%、4.38%、4.32%，漲幅在31個申萬一級行業(yè)中分別位列第二、第六、第七。與此同時，港股市場恒生消費指數同期也上漲了5.59%，體現出市場對消費復蘇的積極預期。
具體到基金產品表現來看，多只消費主題基金年內收益頗豐。截至3月31日，國聯滬港深大消費A、銀華品質消費、富國消費精選30A分別實現22.76%、20.59%、19.21%的漲幅。此外，海富通消費優(yōu)選A、長信消費升級A等主動權益基金的年內收益亦超過10%，顯示出基金經理在消費板塊布局的成效。
長信基金認為，2025年《政府工作報告》中強調要“大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內需求”，凸顯了消費在當前宏觀經濟政策中的重要地位和戰(zhàn)略意義。伴隨超長期特別國債資金落地以及地方配套政策的實施，以舊換新政策正加速推動消費升級，消費領域未來或將迎來更多投資機會。
國家稅務總局近期公布的數據顯示，2024年4月至2025年2月期間，冰箱等日用家電零售業(yè)、電視機等家用視聽設備零售業(yè)銷售收入同比增長分別達到28.6%、19.9%，新能源汽車銷量同比增幅高達45%，二手車銷量同比增長18.1%。由此可見，以舊換新政策正有效拉動居民消費需求的釋放。
從“舊消費”向“新消費”轉型
國泰基金認為，此輪促進消費的政策與以往不同，不再僅限于傳統(tǒng)消費領域，如白酒、零食和日常調味品等，而是更關注滿足更高層次的消費需求，包括情緒價值和科技家電。依托日新月異的科技產品，挖掘并激發(fā)居民的消費增量需求。
國泰基金的基金經理李海認為，經過過去幾年的持續(xù)調整，消費領域中的一些優(yōu)質企業(yè)已經展現出極具吸引力的投資機會。他強調，目前的消費投資策略以“新消費”為突破口，“舊消費”為穩(wěn)定基礎，形成了包含高端白酒、家電、化妝品、寵物食品、飲料等行業(yè)優(yōu)質企業(yè)的均衡組合。他對這一組合的長期表現充滿信心。
在傳統(tǒng)消費持續(xù)向好的同時，新型消費也正在不斷興起。長信基金認為，新型消費的生命力同樣值得期待。只要經濟未出現明顯下行趨勢，居民收入預期未顯著下降，消費升級的需求就會持續(xù)存在。長期堅持品牌塑造和品類升級的企業(yè)或將在市場需求恢復時更容易實現增長。
中信保誠基金的基金經理管嘉琪則從更宏觀的角度分析指出，從空間來看，目前我國GDP中私人消費占比不足40%，而日本這一比例超過50%，美國超過60%。相較于美、日等國家，我國居民消費仍有非常大的潛力。他進一步表示，較之傳統(tǒng)消費，他更看好新型消費的發(fā)展前景。
注重情感滿足，Z世代成為消費主力
長信基金消費團隊認為，新消費的核心邏輯在于需求端決策權重的變化，Z世代成為消費主力，他們的消費選擇從以功能性和性價比為首要考慮因素，逐步轉變?yōu)楦⒅厍楦袧M足，例如潮玩和戶外服飾等領域。
當前市場環(huán)境下，部分企業(yè)已敏銳捕捉到消費者情感需求的變化。相比多數企業(yè)選擇降級戰(zhàn)略，這些堅持品牌化與品類升級的企業(yè)將面臨更為寬松的競爭環(huán)境，或能在市場需求回升時更早實現增長。
消費在宏觀經濟中的戰(zhàn)略地位決定了其在資本市場中的重要性。長信基金指出，消費是一個長期的主題，此次提振消費行動進一步擴大了以舊換新的支持力度與覆蓋范圍，尤其是明確了育兒補貼制度，有望持續(xù)釋放消費潛力。
管嘉琪也從多個角度分析了新消費領域的發(fā)展前景。他認為，新消費的發(fā)展首先體現在新人群的出現，包括以Z世代為代表的潮玩、寵物等新興消費行業(yè)，以及具備人口紅利優(yōu)勢的銀發(fā)經濟，未來相關領域的供需規(guī)模有望快速增長。
此外，科技進步特別是人工智能技術的發(fā)展，將顯著加速消費領域的商業(yè)化應用，如智能駕駛、智能穿戴、智能家居、游戲和文化產業(yè)等。渠道和消費場景的變化則為新消費提供了更多可能性，渠道正逐步從傳統(tǒng)的貨架式通道轉變?yōu)閳鼍盎蜕罘绞綄?，進一步貼合消費者日益提升的需求和意識。
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