摩根士丹利基金投研手記：國(guó)產(chǎn)算力鏈及AI應(yīng)用端展望

快訊 2025年04月01日 19:15 40 admin

　　國(guó)產(chǎn)算力鏈景氣度持續(xù)提升，市場(chǎng)各個(gè)主體呈現(xiàn)合力。

　　政策端來(lái)看，國(guó)家“東數(shù)西算”工程已規(guī)劃10個(gè)國(guó)家級(jí)算力樞紐、12個(gè)數(shù)據(jù)中心集群，總投資超4000億元，預(yù)計(jì)2025年建成總規(guī)模超300EFLOPS的智能算力網(wǎng)絡(luò)。

　　國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭端，2025年開(kāi)始迎來(lái)資本開(kāi)支大幅上行，阿里巴巴2024年資本開(kāi)支達(dá)725.13億，同比激增197.04%，2025年資本開(kāi)支預(yù)計(jì)突破1200億元，計(jì)劃未來(lái)三年投入超3800億元用于云計(jì)算及AI基建；騰訊2024年資本開(kāi)支767.6億元（同比+221.27%），2025年資本開(kāi)支預(yù)計(jì)占收入低兩位數(shù)百分比（約1070億元），重點(diǎn)投向大模型訓(xùn)練和推理資源擴(kuò)容。

　　運(yùn)營(yíng)商端，中國(guó)移動(dòng)2025年算力預(yù)算373億元，占總資本開(kāi)支25%，計(jì)劃智算規(guī)模（FP16）提升至34EFLOPS，推理資源投入“不設(shè)上限”；中國(guó)電信算力投資增速22%，2024年智能算力規(guī)模達(dá)35EFLOPS，依托“息壤”平臺(tái)構(gòu)建算力生態(tài)，動(dòng)態(tài)匹配市場(chǎng)需求；中國(guó)聯(lián)通2025年算力資本開(kāi)支計(jì)劃增長(zhǎng)28%，算網(wǎng)數(shù)智業(yè)務(wù)收入占比提升至24%，聚焦AI推理場(chǎng)景。

　　我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)算力供應(yīng)鏈上下游各個(gè)環(huán)節(jié)充分受益于國(guó)產(chǎn)AI基建周期。

　　AI應(yīng)用方面，國(guó)內(nèi) AI 應(yīng)用正加速?gòu)募夹g(shù)突破轉(zhuǎn)向場(chǎng)景落地，在政策支持、算力基建和行業(yè)需求的三重驅(qū)動(dòng)下，形成 “大模型 + 垂直場(chǎng)景”的融合創(chuàng)新格局。

　　DeepSeek-R1作為國(guó)產(chǎn)推理模型標(biāo)桿，已在政務(wù)、智能制造等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。其長(zhǎng)思維鏈能力（數(shù)萬(wàn)字）和強(qiáng)化學(xué)習(xí)技術(shù)，使復(fù)雜任務(wù)分解效率提升近 20 倍。例如，深圳市龍崗區(qū)將 DeepSeek-R1 部署于政務(wù)外網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)公文寫(xiě)作、智能問(wèn)答等場(chǎng)景的自動(dòng)化，處理效率提升 40%。Manus作為通用型 AI 智能體，通過(guò)任務(wù)拆解和多工具協(xié)同能力，正在重塑企業(yè)服務(wù)流程。例如，其在金融領(lǐng)域可自動(dòng)分析上市公司的股價(jià)數(shù)據(jù)，生成可視化報(bào)告并提出投資建議。此外，Manus 在簡(jiǎn)歷篩選、合同審核等場(chǎng)景的表現(xiàn)已引發(fā)行業(yè)關(guān)注。

　　展望未來(lái)三年，我們預(yù)計(jì)AI 應(yīng)用將呈現(xiàn)三大趨勢(shì)：一是行業(yè)大模型加速替代通用模型，如智譜 GLM-4 在教育、金融的定制化方案；二是AI 智能體從工具向自主決策演進(jìn)，Manus 的任務(wù)分解能力將重構(gòu)企業(yè)服務(wù)流程；三是合規(guī)技術(shù)與 AI 深度融合，隱私計(jì)算、數(shù)據(jù)標(biāo)簽化等技術(shù)成為剛需。重點(diǎn)關(guān)注政務(wù)智能化、醫(yī)療精準(zhǔn)診斷、生成式營(yíng)銷(xiāo)、國(guó)產(chǎn)算力生態(tài)等賽道，這些領(lǐng)域已形成 “政策-技術(shù)-場(chǎng)景” 的閉環(huán)，具備規(guī)?；涞貤l件。

　　（專(zhuān)欄作者：摩根士丹利基金研究管理部馬子軒）

標(biāo)簽：利基摩根手記