流言四起，美國為買加密貨幣還是要重估黃金，風(fēng)險有多大？
來源：金十?dāng)?shù)據(jù)
以下內(nèi)容來自彭博宏觀策略師Simon White
人們又在紛紛猜測，美國將重估其黃金儲備的價值，為購買加密貨幣提供資金。
雖然這不是基本情況，但考慮到對美聯(lián)儲獨(dú)立性、通脹預(yù)期、黃金市場和美元儲備地位的潛在連鎖反應(yīng)，這種可能性應(yīng)得到認(rèn)真對待。
還沒等市場消化完關(guān)稅的影響，特朗普又在上周末宣布要建立加密貨幣戰(zhàn)略儲備基金，其中將包括比特幣、以太坊和三種較小的代幣。但他沒有回答如何購買這些加密貨幣的問題。這就為美國黃金儲備重估留下了可能性。
黃金重估可能削弱或加強(qiáng)美元的儲備地位，損害美聯(lián)儲的獨(dú)立性，破壞紙黃金市場，同時刺激實(shí)物黃金需求的激增。這些影響非同小可。
財政部長貝森特最近關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)端貨幣化的評論指出了一種可行的加密貨幣基金融資方式：美國可以對其持有的黃金進(jìn)行重新估值。
近年來，黃金重新確立了其作為終極地緣政治資產(chǎn)的地位。最近幾周，可能是由于倫敦和瑞士金庫中的實(shí)物黃金受到擠壓，黃金從歐洲運(yùn)往美國，裝滿了用于期貨交割的倉庫。這些黃金尚未離開美國。
據(jù)官方統(tǒng)計，美國政府已經(jīng)在諾克斯堡和其他儲藏處儲存了8000多噸黃金。但長期以來一直有傳言說，其中很多黃金實(shí)際上并不存在。
馬斯克和特朗普計劃對諾克斯堡黃金進(jìn)行現(xiàn)場審計（說起來容易做起來難）。一些人認(rèn)為，這一噱頭將有助于為購買加密貨幣而重新評估黃金價值制造輿論。如果能做到這一點(diǎn)，那將堪稱會計雜技中的大師級表演。
美聯(lián)儲擁有由美國黃金持有量支持的黃金證書，標(biāo)價為每盎司42.22美元，這一價值自1973年以來一直未變。如果美國將其黃金重新估價為當(dāng)前的市場價格，它將重新發(fā)行新的黃金證書，并要求美聯(lián)儲用舊的黃金證書交換新的黃金證書。
就像變魔術(shù)一樣，美聯(lián)儲的資產(chǎn)將膨脹7500億美元（如果所有黃金都在那里的話），它將通過擴(kuò)大財政部在美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債端的賬戶（TGA）來匹配。這樣，財政部就可以利用TGA來提取美元購買加密貨幣。
參議員辛西婭-盧米斯（Cynthia Lummis）已經(jīng)提出了一項(xiàng)名為《2024年比特幣法案》（The Bitcoin Act of 2024）的議案，如果投票通過成為法律，將迫使美聯(lián)儲將政府的黃金重估貨幣化，并主張購買100萬枚比特幣。
首先，這將對美聯(lián)儲的獨(dú)立性提出嚴(yán)重質(zhì)疑，而近年來美聯(lián)儲的獨(dú)立性已經(jīng)受到了事實(shí)上的削弱。這將提高消費(fèi)者和市場的長期通脹預(yù)期，從而導(dǎo)致收益率結(jié)構(gòu)性上升（不考慮DOGE削減支出的影響）。
此外還有對美元的影響，可能會有兩種結(jié)果。這可能提振美元。與美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表惡化的速度一樣，美國的購買力一直也在穩(wěn)步下降。上世紀(jì)二三十年代，美聯(lián)儲主要持有黃金和短期政府債券，后來逐漸購買風(fēng)險較高的資產(chǎn)，從長期政府債券開始，一直到新冠疫情期間愿意購買高收益公司債券。
在所有其他條件相同的情況下，黃金重估將使美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表上的黃金相對于其他資產(chǎn)達(dá)到50年來的最高水平。如果美國重新估價其持有的黃金，金價很可能會上漲。即使我們假定價格再次固定，市場也可能會考慮到政府資產(chǎn)負(fù)債表中硬資產(chǎn)價值的上升，而美元是政府資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債?？梢韵胂?，購買的加密貨幣也會被這樣看待。
另一方面，市場可能會認(rèn)為這種會計詭計實(shí)際上是不計后果的無名QE（量化寬松），而且政府擁有加密貨幣是有風(fēng)險的，這兩者都會損害美元的實(shí)際價值。如果這加劇了人們對“海湖莊園協(xié)議”的擔(dān)憂，即美國在試圖減少貿(mào)易赤字并可能與世界其他國家重新談判債務(wù)時，將允許美元的儲備地位被削弱，那么這將是一個更大的問題。
然而，黃金重估帶來的最直接問題是黃金市場本身。上一次美國總統(tǒng)重估黃金價值是在1933年，當(dāng)時還沒有期貨市場。如果正如我所猜測的那樣，黃金重估會造成實(shí)物黃金的擠壓，那么在價格不斷上漲的同時，那些做空期貨的人就會拼命尋找可以交割的黃金。
做空的往往是大型金銀銀行，如摩根大通。除非政府希望看到銀行系統(tǒng)受到破壞，否則就需要采取固定價格的方式，然后迫使所有未來多頭頭寸接受與空頭進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。但這樣做會極大地破壞紙黃金市場。如果在你想要行使權(quán)利的時候，你的權(quán)利可能會被剝奪，那為什么還要有紙面憑證呢？同時，對實(shí)物黃金的需求將激增，而金價的高漲和波動很少有利于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。
黃金重估仍然不太可能發(fā)生。加密貨幣基金也有可能永遠(yuǎn)看不到任何加密貨幣。不過，任何風(fēng)險，只要影響程度大，即使發(fā)生的概率很低，也應(yīng)該認(rèn)真考慮。
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