每經(jīng)記者 蔡鼎????每經(jīng)編輯 蘭素英????

　　北京時(shí)間1月30日（周四）凌晨3時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（下稱FOMC）將結(jié)束為期兩天的利率決議并公布利率決議，隨后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將召開新聞發(fā)布會(huì)。

　　這將是“特朗普2.0”時(shí)代開啟后美聯(lián)儲(chǔ)的首次利率決議。目前，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)FOMC將在此次會(huì)議上維持利率不變，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注FOMC貨幣政策聲明以及鮑威爾本人對(duì)今年剩余時(shí)間內(nèi)的利率展望，試圖尋找有關(guān)后續(xù)利率走向的線索。

　　巴克萊首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marc Giannoni團(tuán)隊(duì)于1月27日發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中認(rèn)為，F(xiàn)OMC本周將維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%~4.50%不變。此外，Giannoni團(tuán)隊(duì)預(yù)期，1月份的聲明與去年12月份的聲明變化不大，并且不會(huì)提供有關(guān)未來(lái)利率變化時(shí)間或美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表政策的新信息。

　　不過(guò)，由于特朗普上周開始對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“指手畫腳”，呼吁盡快降息，因此此次利率決議頗具看點(diǎn)。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將在6月和10月分別降息一次，而華爾街主流投行則對(duì)降息次數(shù)分歧巨大。例如，德銀預(yù)計(jì)年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)根本不會(huì)降息，而瑞銀則認(rèn)為年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息4次。

　　與此同時(shí)，也有越來(lái)越多的分析師警告稱，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加息。在本月的一份報(bào)告中，阿波羅首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Sl?k堅(jiān)持認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年加息的可能性為40%。

　　本周議息會(huì)議是“美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)蕩之年的無(wú)聊開端”

　　對(duì)于即將迎來(lái)新年首次會(huì)議的FOMC而言，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不支持進(jìn)一步寬松，而影響未來(lái)貨幣政策走向的正是特朗普政策不確定性。?

　　據(jù)參考消息，特朗普上任后，已經(jīng)明確表示將要求美聯(lián)儲(chǔ)立即降息。他甚至直接表示，“我認(rèn)為我比他們更了解利率?！?/p>

　　值得一提的是，特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的不滿由來(lái)已久。隨著他再次入主白宮，外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性擔(dān)憂有所上升。據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月6日，美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管副主席邁克爾·巴爾宣布，他將于2月28日提前卸任。?

　　目前，美聯(lián)儲(chǔ)需要評(píng)估的是政府實(shí)施新的進(jìn)口關(guān)稅的可能性有多大，以及關(guān)稅是否會(huì)引發(fā)目標(biāo)國(guó)家和行業(yè)的反應(yīng)，從而產(chǎn)生更持久的通脹壓力。

　　巴克萊首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marc Giannoni團(tuán)隊(duì)于1月27日下午在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中稱，F(xiàn)OMC正在等待有關(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展更明確的信號(hào)，因此預(yù)計(jì)FOMC本周將維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%~4.50%不變。

　　此外，Giannoni團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，1月份的聲明與去年12月份的聲明變化不大，并且不會(huì)提供有關(guān)未來(lái)利率變化時(shí)間或美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表政策的新信息。

　　“在新聞發(fā)布會(huì)上，我們認(rèn)為，鮑威爾將強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)的不確定性很高，但他會(huì)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)接近充分就業(yè)，就業(yè)和通脹的風(fēng)險(xiǎn)大致平衡。他將表示，政策立場(chǎng)略顯限制性，這讓他對(duì)通脹仍有望重返2%的目標(biāo)有一定信心，并預(yù)計(jì)利率將在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步下降?！痹搱F(tuán)隊(duì)補(bǔ)充道。

　　“（美國(guó)）總統(tǒng)對(duì)利率有強(qiáng)烈的看法，希望美聯(lián)儲(chǔ)的政策體現(xiàn)他的觀點(diǎn)，這并不罕見(jiàn)，但鮑威爾已經(jīng)非常明確地表示要維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，”Empower首席投資策略師瑪爾塔·諾頓（Marta Norton）表示。

　　“然而，特朗普可以通過(guò)財(cái)政政策來(lái)影響美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)，如果財(cái)政政策被證明會(huì)加劇通脹，那將不利于降低利率，”她說(shuō)。?

　　據(jù)外媒最新報(bào)道，摩根大通首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅利上周也在一封郵件中表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。他寫道：“美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不應(yīng)對(duì)特朗普影響貨幣政策的努力，無(wú)論是通過(guò)任命，還是通過(guò)其他可能對(duì)該機(jī)構(gòu)施加更大影響的努力?！彼A(yù)測(cè)，本周的會(huì)議將是“美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)蕩之年的一個(gè)無(wú)聊開端”。

　　安永首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷戈里·達(dá)科（Gregory Daco）表示，“他們正在跳過(guò)降息。但他們希望盡可能保留靈活性，以便在今年進(jìn)一步調(diào)整聯(lián)邦基金利率。”

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在去年12月的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)在連續(xù)三次累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)后就釋放了轉(zhuǎn)向信號(hào)。本月早些時(shí)候公布的2024年12月會(huì)議紀(jì)要顯示，幾乎所有FOMC與會(huì)官員都認(rèn)為，通脹上行風(fēng)險(xiǎn)有所增加。所有官員一致認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)“已到達(dá)或接近放慢政策寬松步伐的適當(dāng)時(shí)點(diǎn)”。

　　會(huì)議紀(jì)要稱，做出上述判斷是考慮到美國(guó)當(dāng)時(shí)通脹高于預(yù)期，以及貿(mào)易和移民政策可能變化的影響。會(huì)議紀(jì)要還顯示，幾位與會(huì)官員觀察到通脹收窄進(jìn)程“可能已經(jīng)暫?！被颉按嬖谶@種風(fēng)險(xiǎn)”。

　　主流投行分歧大：德銀稱今年零降息，瑞銀認(rèn)為將降四次

　　據(jù)芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，截至發(fā)稿，期貨交易員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還會(huì)降息兩次，分別在6月和10月的會(huì)議上，預(yù)計(jì)到年底，聯(lián)邦基金利率將被降至3.75%~4%的區(qū)間。

　　華爾街各大投行對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)的降息預(yù)期分歧巨大?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，德銀認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年根本不會(huì)降息，而瑞銀卻認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還會(huì)降息四次。

　　德銀在上月發(fā)布的報(bào)告中重申了其觀點(diǎn)，即2025年聯(lián)邦基金利率可能保持在4%以上，基本情況是沒(méi)有進(jìn)一步降息。報(bào)告還指出，一些美聯(lián)儲(chǔ)參與者已經(jīng)開始將特朗普政策的潛在經(jīng)濟(jì)影響納入他們的預(yù)測(cè)，這可能導(dǎo)致2025年和2026年的通脹預(yù)測(cè)更高。該行首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Matthew Luzzetti表示，特朗普的政策組合將使通脹維持在2.5%以上，因?yàn)闇p稅刺激了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和支出，而特朗普的保護(hù)主義貿(mào)易計(jì)劃可能加速價(jià)格上漲。

　　高盛則認(rèn)為，短期內(nèi)不會(huì)有實(shí)質(zhì)性的加息風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，由于考慮到持續(xù)的反通脹，降息看起來(lái)是合理的，但鑒于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁，降息似乎不是必要的。高盛表示，在概率加權(quán)的基礎(chǔ)上，市場(chǎng)定價(jià)過(guò)于鷹派。該行的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)是，美聯(lián)儲(chǔ)將于今年6月和12月進(jìn)行兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息，然后在2026年降息一次，最終利率為3.5%~3.75%。

　　在1月13日于上海啟幕的第25屆瑞銀大中華研討會(huì)（GCC）期間，瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤在回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者有關(guān)近期美債收益率持續(xù)攀升相關(guān)原因時(shí)指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年增長(zhǎng)可能比去年有所放緩，但經(jīng)濟(jì)仍然還是比較有韌性。她同時(shí)指出，“瑞銀的觀點(diǎn)是，美聯(lián)儲(chǔ)（今年）還會(huì)繼續(xù)降息，我們跟市場(chǎng)觀點(diǎn)不太一樣，美國(guó)的同事預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)還會(huì)降息四次，大概100個(gè)基點(diǎn)。現(xiàn)在市場(chǎng)基本上認(rèn)為只降一次，最多兩次，甚至有的人說(shuō)今年就不降息了，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，特朗普上臺(tái)后會(huì)有更多政策刺激經(jīng)濟(jì)，通脹會(huì)回升?！?/p>

　　“然而，我們的觀點(diǎn)認(rèn)為，美國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)的政策可能需要一些時(shí)間（包括減稅等等）才能反映在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上面。而同時(shí)采取的另外一些政策，比如說(shuō)加征關(guān)稅等，反而對(duì)經(jīng)濟(jì)有一些負(fù)面影響。所以總體來(lái)說(shuō)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策在今年可能不會(huì)太有明顯的效果。在這樣的背景下，我們預(yù)測(cè)今年美元可能仍然還是比較強(qiáng)，尤其在前幾個(gè)月。后續(xù)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的放緩，美聯(lián)儲(chǔ)降息得以實(shí)現(xiàn)的話，美元可能對(duì)主要的匯率略有走弱。”汪濤補(bǔ)充道。

　　高達(dá)40%！有華爾街分析師警告加息可能

　　與此同時(shí)，也有越來(lái)越多的分析師警告稱，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加息。在與有擔(dān)保隔夜融資利率掛鉤的期權(quán)市場(chǎng)上，交易員目前認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)下一步將在年底前加息的可能性約為25%。

　　例如，位于倫敦的獨(dú)立研究公司ABP Invest創(chuàng)始人兼首席投資官Thanos Papasavvas日前在一篇專欄文章中寫道，“我們不相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2025年降息。相反，我們預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和特朗普的政策將推高通脹預(yù)期，迫使美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾從9月開始加息。”

　　債券巨頭太平洋投資管理公司 （Pimco） 的首席投資官Dan Ivascyn上周表示，由于華爾街正在等待更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和特朗普政策的明確性，央行準(zhǔn)備“在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)”維持利率不變。他補(bǔ)充稱，雖然加息不在他的基本預(yù)測(cè)范圍內(nèi)，但加息“肯定是可能的”，因?yàn)樽罱恼{(diào)查顯示消費(fèi)者的通脹預(yù)期有所上升。

　　前紐約聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Phil Suttl目前也預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月份加息，“我認(rèn)為，他們根本不會(huì)降息。這不是什么瘋狂的觀點(diǎn)?！?/p>

　　此外，在本月的一份報(bào)告中，阿波羅首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Sl?k堅(jiān)持認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年加息的可能性為40%。

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