選舉夜交易指南:關(guān)鍵時間點、關(guān)鍵關(guān)注點,會不會推遲?
來源:華爾街見聞
高盛集團日前發(fā)布研報認為,市場高估了推遲公布選舉結(jié)果帶來不確定性的風(fēng)險。高盛表示,本次選舉的計票速度可能加快,而且未必像民調(diào)反映的那般膠著,金融市場的交易可能會在選舉日當(dāng)晚或次日清晨就會反映出選舉結(jié)果,關(guān)鍵的縣級選舉結(jié)果將成為市場關(guān)注的重點。雖然在選舉當(dāng)晚最初幾個小時內(nèi)可能產(chǎn)生少許波動,但隨后就會恢復(fù)到正常水平。
美國總統(tǒng)大選下周二就將舉行,市場正在密切觀察選情的一舉一動。由于2020年總統(tǒng)大選結(jié)果直到選舉日后第四天才揭曉,市場擔(dān)憂今年選舉可能出現(xiàn)同樣的情況,選舉結(jié)果的推遲公布會為市場帶來巨大的不確定性。
但高盛集團日前發(fā)布研報認為,市場高估了推遲公布選舉結(jié)果帶來不確定性的風(fēng)險。高盛表示,本次選舉的計票速度可能加快,而且未必像民調(diào)反映的那般膠著,金融市場的交易可能會在選舉日當(dāng)晚或次日清晨就會反映出選舉結(jié)果,關(guān)鍵的縣級選舉結(jié)果將成為市場關(guān)注的重點。雖然在選舉當(dāng)晚最初幾個小時內(nèi)可能產(chǎn)生少許波動,但隨后就會恢復(fù)到正常水平。
高盛認為,即使目前民調(diào)顯示競爭激烈,但最終的選舉人票差距可能不會如此接近。從各州層面來看,根據(jù)流行的選舉模型普遍估計,那么“選情膠著”的選舉出現(xiàn)重新計票的可能性僅約為6.5%,而最終結(jié)果得票率差距在2個百分點之內(nèi)的緊張局勢概率也只有大約25%。
研報表示,關(guān)鍵搖擺州重新計票的可能性則更小??紤]到跨州民調(diào)誤差往往在特定人口群體中具有相關(guān)性,有可能在選舉夜較早時段就獲得相對明確的結(jié)果,并且在不久后有足夠信息判斷出可能的最終結(jié)果。民調(diào)的不確定性、相關(guān)誤差以及選舉人團“贏者通吃”的機制共同作用,使得關(guān)鍵搖擺州出現(xiàn)極其接近的選舉結(jié)果的概率實際上相對較小。
而且,今年選舉結(jié)果可能會比2020年稍快公布??傮w來看,一些州已對選票“處理”規(guī)則進行了修改,這包括核對簽名和準備選票以便計票機讀取等流程。例如,密歇根州現(xiàn)在將在選舉日前最多提前8天開始處理提前投票的選票,而2020年則是在選舉日中午才開始。
盡管一些州處理速度加快,但另一些州可能會出現(xiàn)略慢的情況。不過,選舉初期仍然應(yīng)該有足夠廣泛的信息。例如,北卡羅來納州和佛羅里達州通常在投票結(jié)束后很快報告大部分計票結(jié)果,賓夕法尼亞州的第二大縣預(yù)計今年也將在投票結(jié)束后立即公布所有郵寄選票的結(jié)果。
更重要的是,2020年選舉結(jié)果延遲公布主要是由于疫情期間郵寄選票數(shù)量激增。盡管今年的郵寄投票比例預(yù)計將比2016年高,但由于許多臨時性的疫情投票政策已被撤銷,今年的郵寄投票人數(shù)應(yīng)會有所減少。2020年所有州都曾將疫情視為申請郵寄選票的有效理由,或暫時實施了“無理由”缺席投票,但在今年選舉中,只有弗吉尼亞州和紐約州仍將允許“無理由”缺席投票。
研報分析了2016年和2020年選舉期間的實際外匯市場波動。分析認為,在2016年和2020年選舉中,絕大多數(shù)的外匯波動都發(fā)生在選舉結(jié)果公布的最初幾個小時內(nèi),雖然在倫敦交易時間波動率仍然有所升高,但選舉后的紐約下午市場通?;謴?fù)到“正?!彼健?/p>
研報認為,選民投票率及許多其他導(dǎo)致民調(diào)誤差的因素,往往在各州之間呈相關(guān)性,因此一般在選舉夜較早階段,從計票報告較快的州中獲得的足夠信息,能夠讓市場在官方宣布結(jié)果之前就大致判斷出總統(tǒng)選舉的可能贏家。
再加上今年計票過程可能比上次稍快的因素,研報預(yù)計,最有可能的情況是,即使在選舉夜的最初幾個小時內(nèi)出現(xiàn)一些“虛假信號”,市場仍然能夠在選舉夜或次日判斷出可能的贏家,如同2020年一樣。
雖然不能排除選舉結(jié)果極為接近、選舉結(jié)果延遲公布并導(dǎo)致市場出現(xiàn)長時間波動的可能性,但高盛預(yù)計,最終選舉結(jié)果延遲宣布對市場造成的影響,將遠小于媒體發(fā)布的預(yù)期勝選新聞。即使民調(diào)顯示選情激烈,這并不保證最終結(jié)果也會膠著。
高盛認為,導(dǎo)致市場波動的并非主要媒體宣布計票結(jié)果的新聞,而是一些關(guān)鍵的縣級選舉結(jié)果。研報指出,縣級選舉結(jié)果往往在不同選舉周期間具有較強的相關(guān)性,而其變化有助于預(yù)測其他地區(qū)的趨勢,因此即便是小幅且一致的變化也可以預(yù)測其他地方的結(jié)果。
此外,高盛也指出,國會選舉結(jié)果可能不會那么快明朗,確定國會控制權(quán)的時間可能會更長,特別是眾議院的多數(shù)席位可能取決于加州的少數(shù)幾個席位的選舉結(jié)果,因為加州有相當(dāng)比例的搖擺選區(qū),且過去計票往往超過一周。
因此,市場可能需要更長時間來評估選舉結(jié)果的全面影響。雖然外匯市場特別關(guān)注總統(tǒng)選舉結(jié)果及其對美國貿(mào)易政策的影響,但國會控制權(quán)將決定財政政策的結(jié)果,這是利率市場關(guān)注的一個重要因素。
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