港股狂飆，主題基金加速回血！高彈性折價品種或成基金首選
港股主題基金或將成為流動性改善的最大受益者之一。
在降息周期開啟以及密集的利好政策推出背景下，港股市場最近一個月已成為港股主題基金加速盈利和回血的窗口。
9月24日，港股市場從大盤股到微盤股、從紅利到成長、從地產資源到科技消費的普漲行情，極大地顯示出對流動性最為敏感的港股市場，正從風格極端到均衡的巨大變化，這使得在極致環(huán)境中，因避免產品清盤和凈值壓力、因賽道而非基本面導致慘烈下跌的品種，有望在風格均衡背景下持續(xù)回歸基金倉位。
關鍵節(jié)點加速港股基金凈值盈利
9月24日，恒生指數(shù)飆升超4%，恒生科技指數(shù)更是大漲超5.5%，活躍賽道遍及消費、科技、互聯(lián)網(wǎng)、地產、資源等，市場呈現(xiàn)出普漲姿態(tài)，尤其是基金經理最為期待的消費、科技等超跌賽道。
券商中國記者注意到，港股行情從基金重倉股向基金覆蓋甚至此前清倉的邊緣性品種蔓延，顯示出當前市場的風險偏好正在急速上升。以奈雪的茶為例，該股此前已被華南多家基金公司減持，目前市值已跌至不足25億港元，但在降息周期開啟的背景下，奈雪的茶在最近九個交易日中有八個交易日收紅，顯示出拋盤壓力大幅減弱背景下，此前減倉的公募基金在更便宜的資產價格出現(xiàn)后，重新進行倉位配置的動能大幅度增強。
港股行情的強勢表現(xiàn)或將進一步刺激“含港量”較大的基金產品凈值。截至目前，股票型基金前三強中，寶盈龍頭優(yōu)選基金、大成高新技術產業(yè)基金、廣發(fā)滬港深基金的年內收益率分別為18%、17%、15%，截至今年6月末，上述三只基金的港股通倉位分別達到40%、20%、68%。而在公募QDII基金中，因港股市場的強勢表現(xiàn)，港股主題基金年內收益率已開始重新回歸QDII基金前十強名單，其中，鵬華港美互聯(lián)網(wǎng)基金今年以來收益率達到19%、南方港股數(shù)字經濟基金、南方中國新興經濟基金今年內收益率均達到18%。
尤其是最近一個月的QDII基金凈值回血顯示，港股的中國資產成為基金經理業(yè)績的最大貢獻。重倉港股醫(yī)藥的易方達全球生物醫(yī)藥基金最近一個月凈值回血9%、重倉港股的南方中國新興經濟最近一個月回血接近7%，考慮到南方中國新興基金今年內總收益率約18%，這意味著最近一個月市場風格的突變已是凈值增長的決定性因素之一。
基金判斷市場進入利好政策密集期
對于當前海外降息因素對A股和港股市場的影響，多家基金公司認為將極大緩解市場壓力，且未來一段時間仍有利好政策繼續(xù)出現(xiàn)。
摩根士丹利基金人士指出，美聯(lián)儲降息落地，但降息幅度超預期，這是最重要的宏觀變量。對于A股而言，帶來兩方面的積極影響，一是人民幣持續(xù)升值，上周離岸人民幣升值7.04，達到去年7月份水平，這有效緩解了外資流出的壓力，國內企業(yè)結匯意愿也在增強；二是美聯(lián)儲降息打開了國內政策的操作空間，為未來國內貨幣政策的持續(xù)放寬提供了有利條件。
上述基金公司人士強調，從上市公司三季報展望看，預計仍然存在一定壓力，PPI等處于下行階段，地產銷售尚未看到改善，故A股市場未來一段時間最主要的驅動力為政策。當前可期待的政策主要為兩類，一類為宏觀政策，主要是貨幣政策，盡管短期預期落空，但年內兌現(xiàn)概率很高，另一類為產業(yè)政策，主要是房地產寬松政策和刺激消費政策，直指當前內需不足的問題。由于投資者對宏觀基本面和上市公司業(yè)績預期較為充分，而對政策的預期在逐步增強，因此，A股市場繼續(xù)下行空間不大。結構上，在季報披露之前，成長風格有望再次占優(yōu)，但在季報披露期市場風格可能會均衡化；行業(yè)方面，算力、高端制造、創(chuàng)新藥等值得持續(xù)關注；長期角度，出海和紅利依然是值得重點關注的核心方向。
華安基金公司人士也認為，在美聯(lián)儲降息的背景下，人民幣匯率相對偏強，這有望吸引外資重新平衡其在全球市場的配置，增加對A股的投資，從而對A股市場形成一定的利好。當前，A股市場的估值已處于相對較低的區(qū)間，積極因素正在逐漸累積。隨著企業(yè)盈利周期有望觸底回升，以及資本市場高質量發(fā)展的持續(xù)推進，投資者可以對A股市場持適度樂觀的態(tài)度。
“總體來看，目前A股市場的表現(xiàn)適合采用‘啞鈴型’投資策略?！比A安基金人士認為，投資策略上，一方面，重點關注低估值且分紅收益較高的紅利板塊；另一方面，關注受美聯(lián)儲降息影響較大的科技成長板塊，特別是那些受益于海外產業(yè)鏈傳導效應及國產替代趨勢的公司。這種策略期望能夠在收益和高成長潛力之間找到平衡，為投資者提供多元化的投資機會。
公募關注港股高彈性折價品種
對于當前港股市場的投資策略，部分基金公司認為彈性賽道以及顯著折價的超跌賽道，可能具有較大的彈性機會。
鵬華港美互聯(lián)網(wǎng)基金基金經理李悅認為，當前港股更加受益于全球流動性回暖。港股不僅絕對估值較低，即使使用PB-ROE框架，在同等盈利水平下，將港股行業(yè)龍頭與海外同行業(yè)龍頭進行估值比較，港股公司也有明顯折價。因此，美聯(lián)儲一旦開啟降息周期，港股估值修復的彈性就會更大。
李悅在港股賽道中最為看好港股的紅利和互聯(lián)網(wǎng)板塊。當前中國制造業(yè)PMI低位震蕩，高增長、高景氣的行業(yè)相對較少，以行業(yè)景氣為錨博取超額收益的難度提升。在這種宏觀場景下，市場往往傾向于投資紅利資產以追求確定性。李悅認為，中國互聯(lián)網(wǎng)公司普遍采取降本增效戰(zhàn)略，成本端得到明顯優(yōu)化，盈利能力顯著提高，并加大了分紅回購力度。同時，在當前宏觀場景下，港股互聯(lián)網(wǎng)公司的經營韌性和盈利機會更大，有望獲得估值修復的機會。
“經過長達40個月的調整，港股科技互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)已經處于估值合理偏低區(qū)間，行業(yè)政策較為友好，企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)向上趨勢，未來中國人工智能的發(fā)展會開啟中國科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)新的發(fā)展機遇?！遍L城港股通價值精選基金經理曲少杰認為，在港股市場仍需要專注于基本面研究，以龍頭股投資為導向。未來選擇投資標的時更看重企業(yè)長期穩(wěn)健業(yè)績增長能力而不過分追求短期高業(yè)績增長，看好港股科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的未來發(fā)展前景，尤其是在降息周期背景下，當前港股估值已處于歷史底部區(qū)間，國內經濟有好轉的跡象，國家發(fā)展新質生產力的決心將刺激港股科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展。
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