貴州茅臺(tái)(600519)：回購(gòu)增強(qiáng)信心價(jià)值龍頭擔(dān)當(dāng)

快訊 2024年09月22日 02:06 31 admin

機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券

研究員：鄧周貴/徐錫聯(lián)/劉景瑜/吳雪楓

投資要點(diǎn)

回購(gòu)股份彰顯未來(lái)發(fā)展信心

9 月20 日，公司公告擬以自有資金回購(gòu)公司股份，回購(gòu)股份價(jià)格不超過(guò)1795.78元/股，金額30-60 億元（含），對(duì)應(yīng)股份數(shù)量167.06-334.12 萬(wàn)股，占總股本比例0.13%-0.27%。本次回購(gòu)將用于注銷并減少公司注冊(cè)資本，且截至公告日公司控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員未來(lái)3 個(gè)月、未來(lái)6 個(gè)月不存在減持公司股份的計(jì)劃，展現(xiàn)公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。

報(bào)表兌現(xiàn)度高，產(chǎn)能擴(kuò)建穩(wěn)步推進(jìn)

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，旺季發(fā)貨批價(jià)正常回落。公司圍繞新場(chǎng)景、新客群提前布局終端營(yíng)銷，積極拓展“新商務(wù)”消費(fèi)群體，中秋旺季在30 余省份開展多類型活動(dòng)促進(jìn)市場(chǎng)動(dòng)銷，主品牌升級(jí)防偽逐步推向市場(chǎng)，相應(yīng)龍茅產(chǎn)品已于9 月15 日全面上市。系列酒方面茅臺(tái)1935 統(tǒng)籌制定“一商一策”，提升產(chǎn)品、品牌、客群、渠道、服務(wù)等多方面競(jìng)爭(zhēng)力，第二個(gè)大單品戰(zhàn)略加速推進(jìn)，總體來(lái)看公司全年15%的增長(zhǎng)目標(biāo)有望順利達(dá)成。同時(shí)，公司年產(chǎn)能1.98 萬(wàn)噸擴(kuò)建工程穩(wěn)步推進(jìn)，已成立制酒三十一車間，預(yù)計(jì)今年重陽(yáng)開始投產(chǎn)，為未來(lái)市場(chǎng)供應(yīng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

多措并舉增強(qiáng)股東回報(bào)，提振市場(chǎng)信心

公司多措并舉增強(qiáng)股東回報(bào)，8 月8 日公司公告三年分行方案，2024-2026 年每年度分配的現(xiàn)金紅利總額不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)的75%，每年度現(xiàn)金分紅分兩次（年度和中期分紅）實(shí)施，提振市場(chǎng)信心。我們測(cè)算分紅率75%的假設(shè)下公司2024 年股息率為4.06%，綜合股息率及業(yè)績(jī)?cè)鏊倏垂九渲脙r(jià)值顯著，本次注銷式回購(gòu)股份也將有效增厚EPS。

龍頭優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，維持“買入”評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)公司2024-2026 年?duì)I業(yè)收入分別1734.09/1924.41/2117.99 億元，同比增長(zhǎng)15.18%/10.98%/10.06%，對(duì)應(yīng)三年CAGR 為12.05%；歸母凈利潤(rùn)分別為859.05/953.92/1057.83 億元，同比增長(zhǎng)14.95%/11.04%/10.89%，對(duì)應(yīng)三年CAGR為12.28%，對(duì)應(yīng)2024-2026 年P(guān)E 估值分別為19/17/15X。公司品牌壁壘深厚，弱復(fù)蘇背景下龍頭的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，份額有望持續(xù)提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，茅臺(tái)酒批價(jià)劇烈波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期

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