花旗等大行堅(jiān)持本月降息50基點(diǎn)的預(yù)測(cè) 他們即將面臨更大考驗(yàn)
對(duì)于大膽押注9月降息50基點(diǎn)的花旗和摩根大通而言,周五公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將是他們的最大考驗(yàn)。
利率互換合約顯示,美聯(lián)儲(chǔ)在9月17-18日會(huì)議上大幅降息50基點(diǎn)的概率約為35%,但交易員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為最有可能性的還是降息25基點(diǎn)。這種分歧導(dǎo)致美債市場(chǎng)在就業(yè)報(bào)告發(fā)布前后會(huì)出現(xiàn)劇烈震蕩,上個(gè)月在遜于預(yù)期的數(shù)據(jù)公布后,市場(chǎng)一度失控。
德意志銀行美國(guó)利率研究主管Matthew Raskin表示,“一大不確定性似乎有望在本周末之前得到解決”。?
美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾將勞動(dòng)力市場(chǎng)視為決定降息時(shí)機(jī)及步伐的關(guān)鍵因素。在周三疲軟的職位空缺數(shù)據(jù)出爐后,市場(chǎng)對(duì)大幅降息的預(yù)期升溫,周四早間公布的ADP數(shù)據(jù)也顯示8月份私營(yíng)行業(yè)就業(yè)增長(zhǎng)低于預(yù)期。
非農(nóng)就業(yè)報(bào)告發(fā)布次日,美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入例行的靜默期。
德意志銀行表示,過(guò)去15年,美聯(lián)儲(chǔ)靜默期開(kāi)始時(shí)互換合約價(jià)格隱含的利率預(yù)期與真實(shí)的利率決定只相差3個(gè)基點(diǎn)。鑒于目前市場(chǎng)消化的降息幅度是34基點(diǎn),如果非農(nóng)數(shù)據(jù)清晰預(yù)示降息25或50基點(diǎn),互換價(jià)格隱含的降息幅度可能收窄到28或擴(kuò)大至47基點(diǎn)。
“就業(yè)報(bào)告、股市以及美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)都存在很多不確定性,最后一個(gè)因素很大程度上取決于前兩個(gè)因素” RJ O’Brien & Associates的衍生品經(jīng)紀(jì)商Alex Manzara表示。標(biāo)普500指數(shù)自7月底以來(lái)已三度跌逾2%。
Manzara表示,2年期美國(guó)國(guó)債期貨期權(quán)的定價(jià)預(yù)示周五國(guó)債收益率可能上漲或下跌17基點(diǎn)。?
與此同時(shí),TJM Institutional Services LLC的利率策略師David Robin表示,有擔(dān)保隔夜融資利率期貨對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息50基點(diǎn)的信心更高.?
一年多來(lái),外匯交易員在美國(guó)就業(yè)報(bào)告發(fā)布前從未像現(xiàn)在這么興奮過(guò)。在關(guān)鍵的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布前夕,用于衡量美元兌主要貿(mào)易伙伴匯率走勢(shì)的期權(quán)觸及2023年3月以來(lái)最高水平。風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)顯示美元彌漫看跌情緒。
自從8月2日弱于預(yù)期的7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布以后,花旗和摩根大通一直預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)在9月和11月均降息50基點(diǎn),12月降息25基點(diǎn)。當(dāng)時(shí),摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至表示,美聯(lián)儲(chǔ)有“充分理由”在9月18日之前就采取行動(dòng),這將是自2020年3月以來(lái)首次在例行會(huì)議期以外降息。
市場(chǎng)也認(rèn)同了這種看法,在8月初金融市場(chǎng)大跌時(shí),投資者預(yù)計(jì)年內(nèi)將累計(jì)降息125基點(diǎn)。但后來(lái),隨著零售及申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布,這種預(yù)測(cè)開(kāi)始轉(zhuǎn)淡。互換市場(chǎng)目前預(yù)測(cè)今年年內(nèi)將降息約110基點(diǎn),但仍然反映出至少有一次幅度50基點(diǎn)的降息。
花旗和摩根大通近期微調(diào)了觀點(diǎn),但沒(méi)有調(diào)整利率預(yù)測(cè)?;ㄆ毂硎?,如果美國(guó)8月份失業(yè)率從4.3%降至4.2%,美聯(lián)儲(chǔ)可能只會(huì)降息25基點(diǎn),除非就業(yè)增長(zhǎng)情況疲軟。而摩根大通指出,是否降息50基點(diǎn)部分取決于8月份就業(yè)報(bào)告。
如果周五的數(shù)據(jù)未能鎖定降息25基點(diǎn)或50基點(diǎn),那么定于9月11日公布的8月消費(fèi)者價(jià)格數(shù)據(jù)仍可提供指引。但Raskin表示,若這些都不能改變市場(chǎng)預(yù)期,決策者可能會(huì)打破沉默,主動(dòng)暗示下一步的行動(dòng)方向。
“他們不喜歡在政策會(huì)議上讓市場(chǎng)措手不及,”他補(bǔ)充道。
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