山東黃金：金礦產(chǎn)量穩(wěn)步擴(kuò)張，量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)釋放

快訊 2024年09月04日 02:41 22 admin

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2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入457.73億元，同比+66.91%，歸母凈利潤(rùn)13.83億元，同比+57.24%，扣非凈利14.14億元，同比+60.35%，Q2單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利6.84億元，同比+55.02%，環(huán)比-2.33%，扣非凈利7.04億元，同比+59.17%，環(huán)比-0.80%。

黃金板塊量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)公司24H1業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。1）自產(chǎn)金產(chǎn)量穩(wěn)健增長(zhǎng)：2024年公司自產(chǎn)金產(chǎn)量24.52噸，同比+25%（若剔除山金國(guó)際后實(shí)際產(chǎn)量約為20.36噸），其中24Q1/Q2產(chǎn)量分別為11.91/12.61噸，其中Q2產(chǎn)量同比+24%，環(huán)比+6%。2）金價(jià)上漲帶動(dòng)公司自產(chǎn)金盈利能力改善：2024H1年金價(jià)約為521元/克，同比+20%；其中24Q2金價(jià)均價(jià)為552.5元/克，環(huán)比+12.9%，同比+23.4%；公司24H1自產(chǎn)金毛利率上升至50.7%，同比+3.9pct。3）投資收益一定程度上拖累公司業(yè)績(jī)：2024H1公司投資收益約為-1.9億，主要包括黃金期貨交易及T+D業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資虧損-0.6億，以及處置衍生金融工具實(shí)現(xiàn)的投資虧損-1.9億，衍生品交易一定程度上影響了公司實(shí)際業(yè)績(jī)釋放，但預(yù)計(jì)影響偏短期。

公司資源優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固，且金礦產(chǎn)能擴(kuò)張仍在不斷推進(jìn)中。2024年上半年，公司完成包頭昶泰礦業(yè)70%股權(quán)并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)新增金金屬量16余噸，增加一座在產(chǎn)成熟礦山；西嶺金礦探礦權(quán)成功注入公司，與三山島金礦采礦權(quán)實(shí)現(xiàn)整合，三山島金礦取得整合后的15000噸/天采礦許可（金麒麟分析師）證；焦家金礦南區(qū)主井工程掘砌到底，新城金礦I采區(qū)主井按計(jì)劃節(jié)點(diǎn)投入使用；赤峰柴礦采選2000噸/日擴(kuò)能改造項(xiàng)目副井工程提前掘砌到底；加納卡蒂諾項(xiàng)目選礦廠、尾礦庫(kù)等關(guān)鍵工程建設(shè)均超計(jì)劃進(jìn)度。

未來(lái)金價(jià)中樞有望持續(xù)抬升。聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)釋放關(guān)于未來(lái)降息的明確信號(hào)，而隨聯(lián)儲(chǔ)即將進(jìn)入降息周期+美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱下衰退擔(dān)憂漸起，未來(lái)有望不斷產(chǎn)生黃金買(mǎi)盤(pán)，繼續(xù)看好金價(jià)中期趨勢(shì)，長(zhǎng)期看，全球法幣貶值+地緣沖突+經(jīng)濟(jì)不確定性增大的背景下，金價(jià)配置價(jià)值凸顯。

山東黃金：金礦產(chǎn)量穩(wěn)步擴(kuò)張，量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)釋放

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：

預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)39.3/53.3/71.1億，考慮到公司金礦儲(chǔ)量豐富、遠(yuǎn)期持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

美聯(lián)儲(chǔ)緊縮超預(yù)期、金礦品位波動(dòng)、盈利預(yù)測(cè)不及預(yù)期。

附錄：三張報(bào)表預(yù)測(cè)摘要

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標(biāo)簽：山東金礦穩(wěn)步