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　　來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)?

　　中國(guó)基金報(bào)記者 李樹超 方麗 曹雯璟 張玲

　　近日，國(guó)產(chǎn)重磅3A游戲《黑神話：悟空》正式上線后，迅速登上Steam、WeGame等多個(gè)游戲平臺(tái)銷量榜首，當(dāng)日同時(shí)在線玩家數(shù)突破220萬(wàn)人，歷史峰值排名第二。受此提振，近日多只概念股漲停，瑞幸咖啡也因和《黑神話：悟空》聯(lián)名銷售火爆。

　　《黑神話：悟空》為何迅速爆火？為游戲行業(yè)帶來(lái)哪些新機(jī)遇？后續(xù)傳媒板塊的反彈會(huì)否延續(xù)？有哪些投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注？

　　對(duì)此，中國(guó)基金報(bào)記者采訪了嘉實(shí)基金大科技研究總監(jiān)王貴重、鵬華基金量化及衍生品投資部基金經(jīng)理羅英宇、平安基金基金經(jīng)理林清源、國(guó)泰游戲ETF基金經(jīng)理黃岳、華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)助理李沐陽(yáng)、博時(shí)基金行業(yè)研究部基金經(jīng)理助理陳雨薇，深度把脈游戲行業(yè)動(dòng)向，挖掘投資機(jī)會(huì)。?? ?

　　王貴重：未來(lái)伴隨著新游供給持續(xù)釋放及小程序游戲高增長(zhǎng)帶來(lái)的增量，游戲板塊后續(xù)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)向上拐點(diǎn)。

　　林清源：雖然《黑神話：悟空》帶動(dòng)了部分傳媒板塊的上漲，但板塊V型反轉(zhuǎn)的概率較小。盡管部分個(gè)股受到題材催化短期漲幅較大，但要持續(xù)上漲，公司必須用業(yè)績(jī)來(lái)證明自己。

　　黃岳：國(guó)內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及該游戲的上市公司極少，國(guó)內(nèi)的游戲公司普遍以手機(jī)游戲或端游 *** 游戲?yàn)橹饕杖?，與該游戲的商業(yè)模式端游單機(jī)游戲存在較大差異，國(guó)內(nèi)傳媒板塊的波動(dòng)更多取決于板塊自身基本面的情況。

　　羅英宇：近日上漲更多是由于市場(chǎng)情緒和短期炒作所驅(qū)動(dòng)，而非基本面改善。下半年傳媒板塊的上行，需要內(nèi)外部因素共同協(xié)同。

　　李沐陽(yáng)：A股游戲公司PE普遍處于歷史相對(duì)低位，公募持倉(cāng)重倉(cāng)占比0.7%，資金關(guān)注度較低。催化劑方面，AI、新游戲等都有望持續(xù)催化行業(yè)。

　　陳雨薇：《黑神話：悟空》的成功向海外玩家證明了中國(guó)游戲工業(yè)化水平，起到文化傳播和輸出的作用；也會(huì)為中國(guó)游戲“出?！碧峁┬碌哪Ｊ胶徒?jīng)驗(yàn)，有助于更多的中國(guó)游戲走向國(guó)際市場(chǎng)。

　　《黑神話：悟空》是中國(guó)游戲 *** 史上里程碑式的作品

　　中國(guó)基金報(bào)：你如何看待《黑神話：悟空》的爆火？為游戲行業(yè)帶來(lái)哪些新機(jī)遇？

　　王貴重：首先利好的是游戲 *** 和發(fā)布渠道等公司。其次，游戲熱度攀升將持續(xù)提振游戲板塊情緒，有望吸引國(guó)內(nèi)游戲大廠投入高品質(zhì)單機(jī)游戲，利好國(guó)產(chǎn)游戲進(jìn)一步精品化。第三，隨著精品內(nèi)容的不斷累積，高品質(zhì)游戲帶領(lǐng)的“文化出?！庇型蔀樾掳l(fā)展方向，游戲“出海”相關(guān)公司也值得關(guān)注。最后，新游產(chǎn)品陸續(xù)上線驅(qū)動(dòng)新產(chǎn)品周期開啟，建議持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)研發(fā)能力強(qiáng)、有重點(diǎn)產(chǎn)品儲(chǔ)備的游戲龍頭公司。

　　林清源：《黑神話：悟空》不僅在國(guó)內(nèi)取得了巨大成功，還吸引了全球玩家的注意，證明了中國(guó)本土開發(fā)商具備開發(fā)全球認(rèn)可的3A游戲的能力。這次的爆火進(jìn)一步展示了中國(guó)游戲工業(yè)化水平的提升，并且為未來(lái)更高品質(zhì)、更多樣化的游戲項(xiàng)目奠定了基礎(chǔ)。本質(zhì)上，游戲行業(yè)是供給創(chuàng)造需求的市場(chǎng)，好的作品才能打開市場(chǎng)，而《黑神話：悟空》表明中國(guó)游戲行業(yè)有能力創(chuàng)造出與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌的高端作品，這無(wú)疑為游戲產(chǎn)業(yè)的未來(lái)注入了新的動(dòng)力。

　　黃岳：該游戲是國(guó)內(nèi)歷史以來(lái)最接近3A級(jí) *** 的游戲大作，屬于中國(guó)游戲 *** 史上的里程碑作品。這一方面能夠提振對(duì)國(guó)內(nèi)游戲公司 *** 能力的信心，另一方面也扭轉(zhuǎn)了過(guò)去幾年游戲在輿論語(yǔ)境中的負(fù)面地位，重新開始關(guān)注游戲?qū)萍紕?chuàng)新和文化傳播的正向作用。

　　羅英宇：《黑神話：悟空》的火爆證明了國(guó)產(chǎn)3A游戲的市場(chǎng)潛力，游戲上線當(dāng)天就實(shí)現(xiàn)了盈利，銷量迅速突破450萬(wàn)份，這讓人們看到了高質(zhì)量游戲的商業(yè)價(jià)值。

　　從 *** 方來(lái)看，這款游戲展示了小團(tuán)隊(duì)也能創(chuàng)造出大作的可能性，激勵(lì)了更多創(chuàng)業(yè)者和開發(fā)者追求創(chuàng)新和卓越。從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，《黑神話》的熱度也帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，許多概念股因其成功而上漲，顯示出游戲?qū)φ麄€(gè)行業(yè)的推動(dòng)作用。

　　更具影響力的關(guān)鍵點(diǎn)在于，游戲以中國(guó)神話為背景，為傳統(tǒng)文化的傳播提供了新的渠道，通過(guò)這種互動(dòng)的方式，讓更多人了解和喜愛中國(guó)文化，為中國(guó)文化走向世界提供了很好的鋪墊和展示舞臺(tái)。

　　李沐陽(yáng)：《黑神話：悟空》的爆火可以說(shuō)明兩點(diǎn)：其一，中國(guó)游戲工業(yè)化水平可以同其他游戲強(qiáng)國(guó)相比肩。其二，游戲行業(yè)非常有韌性，有比較強(qiáng)的消費(fèi)力。

　　新機(jī)遇也同樣從工業(yè)化和消費(fèi)兩方面來(lái)說(shuō)：工業(yè)化方面，3A游戲的突破意義重大，眾所周知，海外主機(jī)市場(chǎng)空間廣闊，并且對(duì)游戲質(zhì)量要求非常高。國(guó)內(nèi)游戲大廠的出海策略也是“3A游戲品質(zhì)+手游商業(yè)模式”，《黑神話》的成功意味著國(guó)內(nèi)3A游戲 *** 實(shí)力的提升，游戲出海大有可為。消費(fèi)方面，《黑神話》也表明我國(guó)消費(fèi)者在高質(zhì)量游戲上也有非常強(qiáng)的消費(fèi)能力，游戲行業(yè)的品類更加多元化，市場(chǎng)也更加穩(wěn)健、健康。

　　陳雨薇：《黑神話：悟空》的爆火主要還是基于兩點(diǎn)，一是頂級(jí)品質(zhì)，二是文化共鳴。作為首款國(guó)產(chǎn)3A產(chǎn)品，《黑神話：悟空》擁有頂級(jí)的美術(shù)和畫面，用到了尖端的虛幻5引擎，結(jié)合動(dòng)態(tài)光照、物理模擬和環(huán)境渲染技術(shù)，做出了精細(xì)、擬真的西游世界?！逗谏裨挘何蚩铡芬浴段饔斡洝愤@樣一個(gè)大眾的、根植于中國(guó)傳統(tǒng)文化的IP為背景，通過(guò)3D掃描寺廟、佛像、石碑等場(chǎng)景，還原了中國(guó)很多歷史文化古跡，引發(fā)中國(guó)玩家文化共鳴。同時(shí)，一個(gè)高品質(zhì)且蘊(yùn)含著中華文化內(nèi)涵的游戲也是很好的文化輸出介質(zhì)。

　　未來(lái)行情取決于板塊自身基本面情況?? ?

　　中國(guó)基金報(bào)：隨著《黑神話：悟空》的爆火，你覺得后續(xù)傳媒板塊的反彈有望延續(xù)多久？

　　林清源：雖然《黑神話：悟空》帶動(dòng)了部分傳媒板塊的上漲，但板塊V型反轉(zhuǎn)的概率較小。盡管部分個(gè)股受到題材催化短期漲幅較大，但要持續(xù)上漲，公司必須用業(yè)績(jī)來(lái)證明自己。當(dāng)前傳媒行業(yè)的上漲還受到其他因素的制約，如AI等技術(shù)催化劑的影響。美股調(diào)整壓力和海外市場(chǎng)的不確定性也會(huì)影響傳媒板塊整體的表現(xiàn)，因此傳媒板塊的指數(shù)級(jí)機(jī)會(huì)有限，更多依賴公司個(gè)體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　王貴重：短期個(gè)股的上漲不代表整個(gè)行業(yè)板塊一定會(huì)跟隨上漲。游戲開發(fā)沉沒(méi)成本較高，產(chǎn)品熱度褪去后能否持續(xù)增長(zhǎng)還需要觀察，能否形成趨勢(shì)取決于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠衲軌虬l(fā)展起來(lái)。

　　黃岳：遺憾的是國(guó)內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及該游戲的上市公司極少，國(guó)內(nèi)的游戲公司普遍以手機(jī)游戲或端游 *** 游戲?yàn)橹饕杖?，與該游戲的商業(yè)模式端游單機(jī)游戲存在較大差異，國(guó)內(nèi)傳媒板塊的波動(dòng)更多取決于板塊自身基本面的情況。

　　陳雨薇：《黑神話：悟空》上線前一周反彈就已開始，但隨著發(fā)售首日超預(yù)期，整體行情有所延續(xù)，但已有資金呈現(xiàn)獲利了結(jié)的跡象。究其原因，《黑神話：悟空》雖然對(duì)游戲行業(yè)影響深遠(yuǎn)，但與傳媒板塊短期直接的相關(guān)性較弱；其作為買斷制單機(jī)游戲往往具備初期爆發(fā)性強(qiáng)、邊際下降較快的特點(diǎn)，因此不宜對(duì)傳媒板塊反彈持續(xù)性過(guò)于樂(lè)觀。

　　羅英宇：《黑神話：悟空》的熱度確實(shí)為傳媒板塊帶來(lái)了短期的熱度，然而這種上漲更多是由于市場(chǎng)情緒和短期炒作所驅(qū)動(dòng)，而非基本面改善。下半年傳媒板塊的上行，需要內(nèi)外部因素共同協(xié)同，一是市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)調(diào)整。其二是產(chǎn)業(yè)基本面出現(xiàn)改善的跡象。

　　估值處于歷史低位

　　關(guān)注游戲、AI+教育、地方出版等領(lǐng)域

　　中國(guó)基金報(bào)：目前傳媒板塊估值水平如何？你覺得有哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？

　　王貴重：目前，傳媒指數(shù)市盈率TTM大概25.38倍，處于近十年來(lái)9.1%分位點(diǎn)；市凈率1.78倍，處于近十年3.03%分位點(diǎn)，均位于歷史低位。

　　近期國(guó)務(wù)院發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見》中提及提升 *** 文學(xué)、 *** 表演、 *** 游戲、廣播電視和 *** 視聽質(zhì)量等新業(yè)態(tài)發(fā)展，以及支持電子競(jìng)技、社交電商、直播電商等發(fā)展，政策取向或?qū)⒂绊懶袠I(yè)變化。同時(shí)，技術(shù)端AIGC降本增效，也將打破游戲進(jìn)化壁壘。

　　短期內(nèi)，借助該游戲流量熱度溢出，地方文旅和聯(lián)名IP產(chǎn)品和合作方有望受益。未來(lái)伴隨新游供給持續(xù)釋放及小程序游戲高增長(zhǎng)帶來(lái)的增量，游戲板塊后續(xù)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)向上拐點(diǎn)。

　　林清源：目前傳媒板塊的估值處于歷史低位，從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，具有較高分紅能力和特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的出版公司是值得關(guān)注的投資機(jī)會(huì)。這些公司具有穩(wěn)定的收入來(lái)源和較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此外，估值修復(fù)仍有空間，特別是在市場(chǎng)盤整時(shí)，出版公司可能成為資金的避風(fēng)港。

　　黃岳：傳媒板塊的估值水平處于歷史上的較低位置。從收入構(gòu)成的角度來(lái)看，傳媒公司的收入主要取決于居民的收入以及收入預(yù)計(jì)，具有較強(qiáng)的周期性。待國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下一輪上升周期后，傳媒公司由于輕資產(chǎn)的特征，具有較強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性，游戲板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　羅英宇：估值角度看已處于歷史較低區(qū)間，業(yè)績(jī)和分紅率等仍然是板塊定價(jià)的關(guān)鍵指標(biāo)。幾個(gè)核心細(xì)分板塊來(lái)看，一是5月以來(lái)游戲板塊逐步改善，已上線的游戲?qū)Ξa(chǎn)品質(zhì)量和玩家體驗(yàn)上做了提升，后繼多款重磅游戲上線有望推動(dòng)游戲行業(yè)的增長(zhǎng)。二是影視院線上半年表現(xiàn)一般，但相關(guān)公司產(chǎn)品儲(chǔ)備仍然豐富，未來(lái)票房增長(zhǎng)仍具期待。三是AI+教育帶來(lái)產(chǎn)品模式的變化，出版公司掌握渠道優(yōu)勢(shì)，出版可作為專業(yè)、成體系的語(yǔ)料庫(kù)，數(shù)據(jù)價(jià)值重估。

　　李沐陽(yáng)：截至8月20日，傳媒行業(yè)平均市盈率22.5倍，位于歷史相對(duì)低位，公募今年二季度持倉(cāng)重倉(cāng)占比0.7%，資金關(guān)注度較低。

　　傳媒行業(yè)的投資機(jī)會(huì)主要有三個(gè)方向：其一，港股互聯(lián)網(wǎng)公司。降本增效后業(yè)績(jī)有所回升，美國(guó)降息預(yù)期下，海外資金持續(xù)配置。其二，A股游戲公司。目前估值處于歷史低位區(qū)間，在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的環(huán)境下具有較強(qiáng)的韌性，市值普遍較大，更容易受到機(jī)構(gòu)青睞。其三，出版公司。這類公司具有較高的股息率，又都是國(guó)企，也是適合的配置方向。

　　陳雨薇：目前申萬(wàn)傳媒指數(shù)PE（TTM）在25倍左右，位于歷史低分位（0-25%）區(qū)間。我們對(duì)游戲、地方出版相對(duì)看好。游戲行業(yè)相對(duì)于宏觀韌性和彈性均較強(qiáng)，5月以來(lái)包括《DNFM》《三國(guó)：謀定天下》以及近期《黑神話：悟空》等都超預(yù)期，驗(yàn)證了行業(yè)需求韌性。地方出版由于主營(yíng)教輔教材，抗周期能力強(qiáng)，一般還具備現(xiàn)金流充沛、股息率較高的特點(diǎn)，此前稅收政策變化的影響預(yù)期較為充分，也是TMT里面不錯(cuò)的高股息板塊。

　　移動(dòng)游戲、游戲“出海”等機(jī)會(huì)值得關(guān)注

　　中國(guó)基金報(bào)：在政策支持下，隨著游戲工業(yè)化、精品化的持續(xù)推進(jìn)，你覺得還有哪些相關(guān)或細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？

　　王貴重：伴隨游戲工業(yè)化、精品化的持續(xù)推進(jìn)，疊加玩家民族情懷升溫，有利于提升中國(guó)文化在海外的影響力，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。隨著精品內(nèi)容的不斷累積，高品質(zhì)游戲帶領(lǐng)的“文化出?！庇型蔀樾掳l(fā)展方向，也為游戲“出?！钡南嚓P(guān)公司帶來(lái)投資機(jī)遇。

　　羅英宇：首先是移動(dòng)游戲市場(chǎng)仍具有長(zhǎng)期發(fā)展空間，雖然游戲市場(chǎng)滲透率已經(jīng)逐步達(dá)峰，新增用戶數(shù)逐步放緩，但優(yōu)秀的游戲作品仍將激發(fā)消費(fèi)需求和動(dòng)能。移動(dòng)游戲仍將由供給創(chuàng)造需求，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)向前發(fā)展。其次，人工智能、MR眼鏡等新技術(shù)的引入，將在新的維度和空間創(chuàng)造全新的游戲商業(yè)模式，AI技術(shù)為游戲行業(yè)帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。最后，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，越來(lái)越多的游戲企業(yè)開始尋求海外市場(chǎng)，通過(guò)本地化策略和技術(shù)支持，拓展全球市場(chǎng)。

　　陳雨薇：從行業(yè)角度，中國(guó)游戲行業(yè)過(guò)去主要是渠道驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)，而隨著精品化推進(jìn)，近幾年已經(jīng)逐步向品質(zhì)驅(qū)動(dòng)和全球化驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。所以更應(yīng)關(guān)注游戲技術(shù)或研發(fā)儲(chǔ)備較強(qiáng)的，以及“出海”布局積極的方向。而從游戲本體向外延伸，一方面，增強(qiáng)游戲體驗(yàn)或降低游戲門檻的技術(shù)創(chuàng)新方向也可關(guān)注，比如云游戲、AI游戲、MR游戲等；另一方面，未來(lái)中國(guó)精品游戲所承載的文化內(nèi)涵、相關(guān)歷史名勝等對(duì)于IP方向、文旅方向也會(huì)有所助力。

　　黃岳：游戲板塊的周期性與經(jīng)濟(jì)周期基本一致，成長(zhǎng)性主要來(lái)源于新的游戲設(shè)備、新的游戲玩法。上一輪游戲板塊的成長(zhǎng)行情，主要基于智能手機(jī)滲透率快速提升帶來(lái)的手游滲透率快速提升。未來(lái)如果ARVR設(shè)備的價(jià)格能夠大幅下降，ARVR游戲有望迎來(lái)滲透率快速提升，將有望復(fù)制上一輪手游的成長(zhǎng)股行情。

　　林清源：除了3A大作，精品小游戲市場(chǎng)也值得關(guān)注。這類游戲往往具有更高的彈性和快速的回報(bào)周期，雖然不像3A大作那樣耗資巨大且周期長(zhǎng)，但其輕量級(jí)的開發(fā)模式和快速的市場(chǎng)反饋機(jī)制使其成為上市游戲公司重點(diǎn)布局的方向。

　　可通過(guò)細(xì)分賽道ETF把握機(jī)會(huì)

　　中國(guó)基金報(bào)：對(duì)于想要借道基金產(chǎn)品抓住這方面投資機(jī)會(huì)的普通投資者，你有何建議？

　　羅英宇：傳媒、游戲板塊作為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)品種，具有高波動(dòng)性的特點(diǎn)，參與的投資者需要明確自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。如果對(duì)產(chǎn)業(yè)跟蹤相對(duì)沒(méi)那么緊密，可以考慮通過(guò)相關(guān)的被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品來(lái)參與該產(chǎn)業(yè)的投資。

　　林清源：普通投資者可以通過(guò)布局細(xì)分賽道的ETF，如游戲行業(yè)或傳媒行業(yè)相關(guān)的主題ETF，來(lái)捕捉這類主題投資機(jī)會(huì)。這類基金不僅能幫助投資者分散風(fēng)險(xiǎn)，還可以跟蹤整個(gè)板塊的表現(xiàn)，避免單一股票波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　黃岳：游戲公司個(gè)股差異較大，投資者如果無(wú)法準(zhǔn)確選股，或可選擇游戲ETF一鍵布局A股游戲公司。

　　王貴重：2023年，AIGC走完了從0到1的預(yù)期，后面則會(huì)更關(guān)注落地情況和人工智能幫助公司帶來(lái)的切實(shí)業(yè)績(jī)。我們依然圍繞著兩個(gè)方面進(jìn)行人工智能應(yīng)用標(biāo)的的尋找，更美好的生活和更高效率的工作，曾經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)改變的行業(yè)會(huì)再一次被AI改變。

　　目前圍繞該主題游戲本身的產(chǎn)業(yè)鏈，與部分A股標(biāo)的偏弱關(guān)聯(lián)，投資者仍需考慮風(fēng)險(xiǎn)承受能力仔細(xì)甄別；后續(xù)AIGC相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇仍值得持續(xù)關(guān)注。

　　注意同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、高估值，以及市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)

　　中國(guó)基金報(bào)：《黑神話：悟空》市場(chǎng)關(guān)注持續(xù)較高的背景下，投資者紛紛詢問(wèn)各家上市公司在相關(guān)領(lǐng)域的布局。你覺得在這股投資“熱潮”的背后，有哪些可能的投資風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注？

　　王貴重：外圍方面需要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、政策及監(jiān)管環(huán)境變化、作品內(nèi)容審查和審核、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)，公司方面則需要關(guān)注游戲后續(xù)保有量、云游戲效果等是否如預(yù)期，若不及預(yù)期，則要警惕股價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　陳雨薇：由于《黑神話：悟空》直接相關(guān)標(biāo)的較少，上市公司的直接受益有限，警惕“諧音?！钡葻o(wú)厘頭炒作。

　　林清源：投資者需要警惕市場(chǎng)的炒作風(fēng)險(xiǎn)。盡管《黑神話：悟空》的成功引發(fā)了廣泛關(guān)注，但與A股上市公司的實(shí)際關(guān)聯(lián)度相對(duì)較低。多數(shù)A股游戲公司仍然聚焦于手游等盈利能力較強(qiáng)的業(yè)務(wù)，而3A大作通常開發(fā)周期長(zhǎng)、成本高，短期內(nèi)難以在財(cái)務(wù)報(bào)表中反映。因此，這類公司在短期內(nèi)可能無(wú)法從《黑神話：悟空》的成功中直接受益。

　　投資者應(yīng)關(guān)注公司未來(lái)是否能夠成功切入3A游戲領(lǐng)域，或在其他高增長(zhǎng)細(xì)分市場(chǎng)中找到機(jī)會(huì)，以避免因過(guò)度炒作帶來(lái)的市場(chǎng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　羅英宇：《黑神話：悟空》上線后引發(fā)了市場(chǎng)的高度關(guān)注，吸引了大量投資者的目光。然而，在這股投資熱潮的背后，存在一些需要注意的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一是游戲產(chǎn)品研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。高品質(zhì)游戲的開發(fā)成本非常高，并非所有游戲公司都有能力投入如此巨大的資源。如果游戲未能達(dá)到預(yù)期的市場(chǎng)表現(xiàn)，可能會(huì)導(dǎo)致巨大的財(cái)務(wù)損失。

　　二是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，盡管《黑神話：悟空》目前表現(xiàn)出色，但未來(lái)可能面臨來(lái)自其他高品質(zhì)游戲的競(jìng)爭(zhēng)壓力，市場(chǎng)的快速變化和玩家偏好的轉(zhuǎn)變都可能影響游戲的長(zhǎng)期表現(xiàn)。

　　三是游戲玩家關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)。要實(shí)現(xiàn)持續(xù)收入并盈利，需要龐大的玩家基數(shù)愿意投入大量時(shí)間游玩。如果玩家流失或新玩家增長(zhǎng)乏力，將直接影響游戲的盈利能力。

　　四是高估值的風(fēng)險(xiǎn)。由于《黑神話：悟空》的成功，相關(guān)概念股和游戲板塊的熱度持續(xù)攀升，可能導(dǎo)致部分個(gè)股在資本市場(chǎng)的估值偏高，形成泡沫。一旦市場(chǎng)熱度下降或游戲表現(xiàn)不及預(yù)期，股價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)，給投資者帶來(lái)?yè)p失。