中金：維持嗶哩嗶哩-W“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)151港元

快訊 2024年08月23日 12:05 27 admin

　　中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持嗶哩嗶哩-W（09626）“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)151港元。公司2Q24業(yè)績(jī)：收入61.27億元，同比增長(zhǎng)15.5%，基本符合市場(chǎng)（61億元）和該行（63億元）預(yù)期。2Q24

　　DAU和MAU分別為1.02億人/3.36億人，DAU占MAU之比達(dá)30.4%，同/環(huán)比增長(zhǎng)0.6/0.4ppt；2Q24用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)99分鐘，同比增長(zhǎng)5.3%。該行認(rèn)為，公司以獨(dú)特的內(nèi)容社區(qū)較好維持了用戶粘性，用戶商業(yè)價(jià)值有望持續(xù)釋放。

　　報(bào)告中稱，嗶哩嗶哩廣告延續(xù)亮眼表現(xiàn)，游戲業(yè)務(wù)重拾增長(zhǎng)。廣告：2Q24收入同增30%至20.37億元，公司表示二季度進(jìn)一步完善廣告產(chǎn)品和基礎(chǔ)設(shè)施，增強(qiáng)商業(yè)化效率；同時(shí)二季度“618”營(yíng)銷節(jié)點(diǎn)中，電商客戶在B站的廣告投放同增300%。該行認(rèn)為公司商業(yè)化基建的效能逐步釋放，或驅(qū)動(dòng)2H24廣告業(yè)務(wù)延續(xù)亮眼增長(zhǎng)。游戲：2Q24收入同增13%至10.07億元，該行判斷《三國(guó)：謀定天下》季度內(nèi)確認(rèn)部分收入產(chǎn)生增量貢獻(xiàn)。公司表示《三謀》將定位在長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)，8月初游戲開(kāi)啟S2賽季，于iOS游戲暢銷榜的排名更高回升至第3，該行建議關(guān)注后續(xù)流水表現(xiàn)的持續(xù)性。增值服務(wù)：2Q24收入同增11.5%。

　　中金表示，嗶哩嗶哩運(yùn)營(yíng)效率繼續(xù)增強(qiáng)，現(xiàn)金流改善明顯，關(guān)注3Q24利潤(rùn)端表現(xiàn)。2Q24毛利率同增6.8ppt至29.9%，該行判斷主要為游戲、廣告的高毛利業(yè)務(wù)持驅(qū)動(dòng)，該行認(rèn)為毛利率后續(xù)仍有增長(zhǎng)空間。費(fèi)用控制有效，2Q24銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率同降0.4/2.2/5.1ppt至16.9%/8.0%/14.6%，其中銷售費(fèi)用中部分為《三謀》的營(yíng)銷投入?，F(xiàn)金流改善明顯，公司2Q24實(shí)現(xiàn)正向經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為17.5億元（1Q24：6.4億元）。業(yè)績(jī)會(huì)上，公司表示維持Non-GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)或于3Q24轉(zhuǎn)正目標(biāo)，并展望未來(lái)于凈利潤(rùn)層面的利潤(rùn)釋放。

標(biāo)簽：中金目標(biāo)價(jià) 港元