【市場聚焦】黑色：樂已極，悲漸生
來源：中糧期貨研究中心
摘要
黑色市場“反內(nèi)卷”政策短期點燃情緒，帶動價格階段性沖高。但長期需求仍有下降壓力，行業(yè)過剩底色未變，價格沖高后缺乏持續(xù)基本面支撐，價格終將隨供需失衡回落至合理區(qū)間。
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焦煤主導(dǎo)樂觀情緒
上半年焦煤市場過剩預(yù)期強(qiáng)烈，價格持續(xù)下探至邊際成本線下方。在估值偏低的背景下，行業(yè)實際減產(chǎn)動作逐步落地，疊加“反內(nèi)卷”政策對無序擴(kuò)產(chǎn)的抑制，雙重因素共振點燃市場情緒。低庫存與成本支撐下，前期超跌行情得以修復(fù)，價格階段性反彈，短期供需錯配預(yù)計推動情緒持續(xù)樂觀。
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需求下降壓力仍在
長期來看，需求端下行壓力持續(xù)顯現(xiàn)。國內(nèi)建筑用鋼受地產(chǎn)低迷影響，下降趨勢難逆轉(zhuǎn)；制造業(yè)雖產(chǎn)量維持高位，短期憑借政策刺激和訂單韌性支撐用鋼需求，但增長動能趨緩。同時，海外需求疲軟疊加貿(mào)易壁壘，出口下降壓力未減，整體需求結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“建筑弱、制造穩(wěn)、出口承壓”的分化格局。
圖：五大品種鋼材表觀消費量
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短強(qiáng)長弱局面顯現(xiàn)
從節(jié)奏觀察，短期內(nèi)“反內(nèi)卷”政策帶來的樂觀情緒仍在延續(xù)，市場信心支撐下價格或延續(xù)上漲態(tài)勢。但需注意，行業(yè)長期過剩的基本面未發(fā)生根本改變，供需失衡的核心矛盾仍存。因此，黑色系市場呈現(xiàn)“短期偏強(qiáng)、長期承壓”的分化格局，“短多長空”的操作策略值得投資者重點關(guān)注和布局。
作者簡介
劉佳良
中糧期貨研究院 黑色資深研究員
交易咨詢資格證號：Z0013540
風(fēng)險揭示
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