在財政部長斯科特·貝森特上個月表示較長期國債收益率太高、難以考慮增加此類債券發(fā)行之后，美國財政部釋放出信號，暗示至少到2026年都將更多依賴最短期限的國債來填補不斷擴大的財政赤字。

　　在周三發(fā)布的備受關注的季度發(fā)債聲明中，財政部表示，預計“至少未來幾個季度”維持中長期債券發(fā)行規(guī)模不變。這一表述與自去年初以來官員們給出的指引一致，也意味著主要由期限不超過一年的國庫券來承擔聯(lián)邦政府借款需求增加的壓力。

　　華爾街之前對財政部可能給出的指引預期不一。富國銀行預計財政部將重申此前的措辭。摩根大通策略師表示官員們“或許”會去掉“至少”這一措辭，而Santander US Capital Markets的Stephen Stanley則認為，財政部有可能完全取消這段指引。

　　“債務管理者等待越久，就越難以”讓市場為更大規(guī)模的付息債發(fā)行做準備，Stanley在周三的聲明發(fā)布前寫道。

　　美國財政部則表示，相信目前的拍賣規(guī)模使其在應對財政前景變化、以及美聯(lián)儲縮減國債持有規(guī)模的速度與持續(xù)時間方面處于有利位置。“財政部預計將至少在未來幾個季度內(nèi)維持名義附息債和浮動利率債券（FRN）的拍賣規(guī)模不變。”

　　正如市場交易商普遍預期，財政部維持了下周所謂的季度再融資拍賣的規(guī)模，涉及3年期、10年期和30年期國債。

　　財政部還公布了擴大舊券回購的計劃，使其年度目標超過了3000億美元。

　　關于下周的再融資拍賣，1250億美元的總規(guī)模將包括：

　　8月5日拍賣580億美元的3年期國債

　　8月6日拍賣420億美元的10年期國債

　　8月7日拍賣250億美元的30年期國債

　　此次再融資發(fā)行將籌集約352億美元的新現(xiàn)金。

　　財政部還表示，將繼續(xù)適度增加通脹保值債券（TIPS）的發(fā)行，以保持其在整體國債市場中的占比穩(wěn)定。具體調(diào)整如下：

　　9月份的10年期TIPS續(xù)發(fā)行規(guī)模上調(diào)至190億美元

　　10月份的5年期TIPS新債發(fā)行規(guī)模上調(diào)至260億美元

　　包括貝森特在內(nèi)的共和黨人去年批評前財政部長珍妮特·耶倫人為壓低長期國債發(fā)行量，目的是在大選前維持較低的借貸成本。

　　截至6月底，國庫券在美國國債市場中的占比約為20%，由于財政部仍在避免增加中長期債券的發(fā)行，因此預計這一占比在未來幾個月還將上升。

　　財政借款咨詢委員會（TBAC）是由交易商、投資者和其他市場參與者組成的外部小組。該委員會去年建議，從長期來看，國庫券應平均占未償還美國國債總量的20%左右。

　　盡管特朗普政府表示，其經(jīng)濟政策將推動美國增長、增強財政收入、從而縮小赤字，但多數(shù)經(jīng)濟學家認為，未來數(shù)年美國將面臨巨大的融資需求。這些預測意味著，政府將在各期限債券上都需要增加發(fā)行。

　　增加借款

　　財政部周一表示，預計今年最后一個季度將凈借款5900億美元。本季度的預估為1.01萬億美元，這一數(shù)字被抬高主要是因為國會提高債務上限后，財政部需要補充其現(xiàn)金儲備。

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　　過于依靠國庫券來彌補赤字將導致這類證券在整體債務中的占比過大，進而造成融資成本波動劇烈。財政部也可能被迫留出更大規(guī)模的現(xiàn)金儲備，以應對國庫券到期續(xù)發(fā)時可能遇到的困難。

　　目前來看，策略師表示市場對國庫券的需求依然充足。摩根士丹利策略師稱，貨幣市場基金預計將持續(xù)增長，這將使它們有能力吸收更多新增國庫券供給。

　　如果美聯(lián)儲官員開始討論是否將其債券投資組合轉(zhuǎn)向更短久期證券，美聯(lián)儲也可能成為國庫券的更大買家。此外，貝森特也多次指出，穩(wěn)定幣將成為一個新的需求來源。

　　同樣在周三，財政部宣布了對其去年啟動的回購計劃的一系列調(diào)整。主要變動包括：

　　將長期名義附息債的流動性支持回購的頻率翻倍

　　相關調(diào)整將使流動性支持回購的總規(guī)模從每季度最多面值300億美元提高至380億美元

　　將現(xiàn)金管理回購的年度規(guī)模上限從面值1200億美元提高至1500億美元

　　當前季度，在9月納稅日前后將不進行現(xiàn)金管理回購，因財政部仍在重建現(xiàn)金儲備

　　對TIPS回購操作進行調(diào)整

　　每季度進行兩次1至10年期TIPS的回購操作，每次最多7.5億美元

　　每季度進行一次10至30年期TIPS的回購操作，最多5億美元

　　允許“有限數(shù)量的”額外交易對手直接參與回購操作