有色金屬行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告：“反內(nèi)卷”情緒減弱關(guān)注銅關(guān)稅的落地

快訊 2025年07月28日 04:30 2 admin

　　核心觀點(diǎn)　　“反內(nèi)卷”領(lǐng)頭羊品種焦煤周內(nèi)5 個(gè)漲停板后，在周五夜盤出現(xiàn)暴跌，被視為對政策預(yù)期的階段行情暫時(shí)結(jié)束，等待具體政策落地驅(qū)動(dòng)第二波行情。有色涉及“反內(nèi)卷”的品種相對較少，在本輪情緒行情中表現(xiàn)相對冷靜，眼下有色板塊需關(guān)注美國與各經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易關(guān)稅的談判進(jìn)展，更為重要的是232 銅關(guān)稅是否如特朗普所威脅的在8 月1 日執(zhí)行，這一利空出盡利于為布局銅板塊提供入場機(jī)會?！　⌒袠I(yè)動(dòng)態(tài)信息　　工業(yè)金屬：本周LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫價(jià)格變化為0.02%、-0.3%、0.4%、0.2%、2.4%；工業(yè)金屬價(jià)格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，美聯(lián)儲已開啟降息周期；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處于相對低位，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，疊加新能源行業(yè)的拉動(dòng)，銅鋁需求增長將有所好轉(zhuǎn)?！　　胺磧?nèi)卷”情緒減弱，關(guān)注銅關(guān)稅的落地　?。?）美國與其他經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易談判取得進(jìn)展，關(guān)注特朗普此前威脅8 月1 日加征銅關(guān)稅是否落地。美國與世界各國的貿(mào)易談判取得進(jìn)展，其中，日本用投資承諾換取低關(guān)稅，美歐、美印、美泰取得不同程度進(jìn)展，或在近期達(dá)成協(xié)議。美國總統(tǒng)特朗普7 月9 日曾表示，美國將對進(jìn)口銅征收50%的關(guān)稅，自2025 年8 月1 日起生效，時(shí)間臨近需觀測該事件是否生效以對盤面形成實(shí)質(zhì)的沖擊?！　。?）2025 全球銅精礦增量維持20~30 萬噸。由于印尼冶煉廠事故停產(chǎn)Freeport 將銅礦產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)約10 萬噸；Anglo American 智利工廠受較低品位影響，減量超5 萬噸；Kamoa-Kakula 由于礦震下調(diào)全年指引15.5 萬噸，全球銅礦產(chǎn)量增量下修至20~30 萬噸，平衡狀態(tài)由過剩10 萬噸逆轉(zhuǎn)為缺口10~20 萬噸?！　。?）TC維持在-40 以下，冶煉廠仍未減產(chǎn)。銅精礦TC 已歷史新低至-43 美金，6 月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)出達(dá)到113.49 萬噸，預(yù)計(jì)7 月產(chǎn)量維持在115 萬噸。預(yù)計(jì)8 月產(chǎn)量將繼續(xù)走高，原因是有檢修計(jì)劃的冶煉廠仍偏少，新投產(chǎn)的冶煉廠的產(chǎn)能利用率在持續(xù)上升。SMM 預(yù)計(jì)，1-7 月精煉銅產(chǎn)量774 萬噸，同比增加11.5%?！　。?）1-6 月國內(nèi)累計(jì)表需增長11.2%。1-6 月國內(nèi)精煉銅表需=產(chǎn)量+凈進(jìn)口-庫存變動(dòng)=659+114-18=791 萬噸，同比增加64 萬噸，累計(jì)增速11.2%。終端需求很難解釋如此高的表需，剔除去年銅價(jià)拉高導(dǎo)致隱形庫存消化約15 萬噸，精廢替代，加工手冊下的精煉銅出口等，實(shí)際消費(fèi)增速在5~6%?！　。?）降息預(yù)期與反內(nèi)卷共振抵御50%關(guān)稅威脅。特朗普威脅8 月1 日落地50%銅進(jìn)口關(guān)稅，盡管去美國的精煉銅回流到LME 和SHFE 市場，但全球2025 年精煉銅是缺口狀態(tài)，且關(guān)稅壁壘的形成會抑制美國廢銅的流出加劇銅元素缺口，因此，貨物流動(dòng)的逆轉(zhuǎn)不會給銅價(jià)帶來顯著沖擊。美國年內(nèi)2 次降息9 月、12 月預(yù)期逐漸臨近，國內(nèi)反內(nèi)卷之風(fēng)吹暖商品市場，此氛圍下銅價(jià)將再次挑戰(zhàn)8w 關(guān)口。若8 月1 日美國落地進(jìn)口銅關(guān)稅政策，給銅價(jià)帶來沖擊的時(shí)候，可以積極參與銅板塊配置，畢竟標(biāo)的業(yè)績亮眼且板塊估值便宜。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

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