國(guó)內(nèi)持續(xù)加大石油、天然氣資源勘探開(kāi)發(fā)力度，并通過(guò)“一帶一路”與沿線國(guó)家開(kāi)展油氣合作。在此背景下，國(guó)內(nèi)油氣等能源裝備行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)。

作為能源化工領(lǐng)域“小巨人”、國(guó)內(nèi)電脫設(shè)備“隱形冠軍”，長(zhǎng)江三星能源科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“長(zhǎng)江能科”)重視研發(fā)創(chuàng)新，掌握了十項(xiàng)核心技術(shù)，七項(xiàng)科技成果達(dá)國(guó)際先進(jìn)或領(lǐng)先水平，多項(xiàng)產(chǎn)品獲首臺(tái)套及國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品認(rèn)證。憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)，長(zhǎng)江能科與國(guó)際巨頭展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品在諸多標(biāo)志性項(xiàng)目中成熟應(yīng)用，積累了優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)資源，其核心產(chǎn)品電脫設(shè)備市場(chǎng)占有率位居國(guó)內(nèi)首位。長(zhǎng)江能科將于2025年7月28日北交所首發(fā)上會(huì)，擬募集資金主要用于年產(chǎn)1,500噸重型特種材料設(shè)備及4,500噸海陸油氣工程裝備項(xiàng)目。該項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊，建成投產(chǎn)后將進(jìn)一步提升長(zhǎng)江能科的市場(chǎng)占有率及盈利能力。

一、能源安全需求推動(dòng)油氣開(kāi)發(fā)加碼，能源化工裝備行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)增

作為一家專(zhuān)注于能源化工專(zhuān)用設(shè)備的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和服務(wù)的企業(yè)，長(zhǎng)江能科的主要產(chǎn)品包括電脫設(shè)備、分離設(shè)備、換熱設(shè)備、存儲(chǔ)設(shè)備、固碳設(shè)備、氫能設(shè)備等能源化工專(zhuān)用設(shè)備以及助劑和技術(shù)服務(wù)，廣泛應(yīng)用于油氣工程、煉油化工、海洋工程、清潔能源等領(lǐng)域。

1.1、國(guó)內(nèi)重視能源安全加大油氣開(kāi)發(fā)力度，“三桶油”連續(xù)三年勘探開(kāi)發(fā)支出超4千億元

能源是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要物質(zhì)基礎(chǔ)和動(dòng)力源泉，能源安全關(guān)乎國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)穩(wěn)定和國(guó)家安全。

2024年11月，國(guó)內(nèi)出臺(tái)《中華人民共和國(guó)能源法》，以立法形式推進(jìn)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，貫徹能源安全新戰(zhàn)略，促進(jìn)能源高質(zhì)量發(fā)展，推動(dòng)綠色低碳轉(zhuǎn)型。該法規(guī)第二十九條明確指出“國(guó)家采取多種措施，加大石油、天然氣資源勘探開(kāi)發(fā)力度，增強(qiáng)石油、天然氣國(guó)內(nèi)供應(yīng)保障能力。

《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》《石化化工重點(diǎn)行業(yè)嚴(yán)格能效約束推動(dòng)節(jié)能降碳行動(dòng)方案(2021-2025年)》《關(guān)于“十四五”推動(dòng)石化化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》《2025年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》等政策的實(shí)施，不僅推動(dòng)能源化工專(zhuān)用設(shè)備行業(yè)的快速發(fā)展，同時(shí)也為行業(yè)參與者指引了戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務(wù)發(fā)展方向，推動(dòng)石油化工等行業(yè)開(kāi)展節(jié)能降碳改造，推廣節(jié)能低碳技術(shù)裝備，提高能源資源利用效率。

在油氣開(kāi)采行業(yè)，國(guó)內(nèi)油氣資源稟賦不足，長(zhǎng)期面臨供需矛盾，油氣需求增速高于供給增速，油氣供給形勢(shì)嚴(yán)峻，對(duì)外依賴(lài)程度較高，提升國(guó)產(chǎn)油氣供應(yīng)能力的需求迫切。

2019年以來(lái)，“三桶油”響應(yīng)國(guó)家政策推出七年行動(dòng)計(jì)劃，勘探開(kāi)發(fā)支出保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。據(jù)各公司公告，中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油三大石油公司2024年勘探開(kāi)發(fā)資本性支出合計(jì)達(dá)4,474.10億元，連續(xù)三年超過(guò)4,000億元。

1.2、國(guó)內(nèi)原油及天然氣產(chǎn)量逐年上升，“一帶一路”帶來(lái)海外市場(chǎng)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)油氣生產(chǎn)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，石油化工行業(yè)運(yùn)行總體平穩(wěn)，煉化一體化項(xiàng)目帶動(dòng)裝備市場(chǎng)需求增加。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020-2024年，國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量分別為1.95億噸、1.99億噸、2.05億噸、2.09億噸、2.13億噸。

同期，國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量分別為1,925.0億立方米、2,075.8億立方米、2,201.1億立方米、2,324.3億立方米、2,464.5億立方米。

海外方面，在油氣田開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，我國(guó)油氣企業(yè)通過(guò)勘探發(fā)現(xiàn)與資產(chǎn)并購(gòu)方式獲得一批大型油氣田，構(gòu)建起基本覆蓋全球重點(diǎn)區(qū)域的油氣投資與生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。在石油煉化領(lǐng)域，自“一帶一路”倡議提出以來(lái)，國(guó)內(nèi)油氣企業(yè)通過(guò)投資建設(shè)和資產(chǎn)收購(gòu)等方式共獲得二十余個(gè)海外煉化項(xiàng)目，覆蓋中東、中亞、亞太、非洲和歐洲地區(qū)。

目前，“一帶一路”建設(shè)進(jìn)入深耕細(xì)作新階段，為國(guó)內(nèi)能源企業(yè)國(guó)際合作注入了新的活力和動(dòng)力，“一帶一路”倡議與“歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟”、沙特“2030發(fā)展愿景”、哈薩克斯坦“光明之路”、土庫(kù)曼斯坦“復(fù)興絲綢之路”等對(duì)接，推動(dòng)油田工程及煉化設(shè)備貿(mào)易、技術(shù)服務(wù)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)接。

國(guó)內(nèi)石油企業(yè)積極參與“一帶一路”沿線國(guó)家油氣開(kāi)采及煉化工程項(xiàng)目，為國(guó)內(nèi)裝備制造企業(yè)拓展海外市場(chǎng)創(chuàng)造機(jī)會(huì)。

1.3、國(guó)內(nèi)能源化工裝備需求上升，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模逐年增長(zhǎng)

隨著國(guó)內(nèi)原油及天然氣產(chǎn)量的逐年上升和海外油氣田開(kāi)發(fā)及石油煉化項(xiàng)目的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)油氣等能源裝備行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)。

據(jù)賽迪顧問(wèn)、智研瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)油氣能源裝備行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模由2018年的分別為2,245億元增長(zhǎng)至2022年的3,157億元，預(yù)計(jì)2027年將達(dá)到5,889億元。

同時(shí)，國(guó)內(nèi)煉油化工專(zhuān)用設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模在逐年增長(zhǎng)。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)石油煉制及石化設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模由2018年的4,849億元增長(zhǎng)至2023年的7,151億元，CAGR約為8.08%。隨著國(guó)內(nèi)石油煉制能力加強(qiáng)及石化行業(yè)的快速發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)規(guī)模將以6.49%的增速實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，2028年國(guó)內(nèi)石油煉制及石化設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到9,792億元。

綜上，國(guó)內(nèi)能源安全戰(zhàn)略的推進(jìn)、油氣產(chǎn)量的持續(xù)增長(zhǎng)、石化行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，為能源化工裝備行業(yè)提供了堅(jiān)實(shí)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。同時(shí)，“一帶一路”的持續(xù)推進(jìn)也為能源化工裝備制造企業(yè)拓展海外市場(chǎng)創(chuàng)造了良好機(jī)遇。由此，國(guó)內(nèi)能源化工裝備行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。

二、近三年?duì)I收CAGR為19.72%，毛利率及ROE超過(guò)行業(yè)均值

北交所定位服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，尤其是“專(zhuān)精特新”企業(yè)。作為能源化工領(lǐng)域小巨人、專(zhuān)用電脫設(shè)備“隱形冠軍”，長(zhǎng)江能科貼合北交所偏好。同時(shí)，近年來(lái)長(zhǎng)江能科的業(yè)績(jī)整體向好，盈利能力突出。在上述背景下，長(zhǎng)江能科擬借北交所登陸資本市場(chǎng)。

2.1、2025年H1新股市場(chǎng)活躍，長(zhǎng)江能科即將北交所上會(huì)

2025年上半年，A股市場(chǎng)活躍度顯著提升，新股市場(chǎng)表現(xiàn)向好。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2025年上半年，A股共有51只新股上市，同比增長(zhǎng)15.91%;首發(fā)募資總額373.55億元，同比增長(zhǎng)14.96%。其中，北交所共有6只新股上市，在上市首日股價(jià)平均漲幅達(dá)337.35%。

作為一家專(zhuān)注于能源化工專(zhuān)用設(shè)備的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和服務(wù)的國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)，長(zhǎng)江能科相關(guān)產(chǎn)品屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中“重大成套設(shè)備制造”之“煉油、化工生產(chǎn)專(zhuān)用設(shè)備制造”以及“海洋工程裝備制造”類(lèi)別。

2023年1月5日，長(zhǎng)江能科掛牌新三板。掛牌后，長(zhǎng)江能科于2024年12月30日向北交所遞交上市申請(qǐng)。2025年7月21日，北交所網(wǎng)站披露公告，定于2025年7月28日審議長(zhǎng)江能科公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市的申請(qǐng)。

2.2、近三年?duì)I收CAGR為19.72%，2024年末在手訂單達(dá)3.40億元

業(yè)績(jī)方面，近年來(lái)，長(zhǎng)江能科的營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2022-2024年，長(zhǎng)江能科的營(yíng)業(yè)收入分別為2.19億元、3.48億元、3.14億元，最近三年CAGR達(dá)9.2%。同期，長(zhǎng)江能科歸母凈利潤(rùn)分別為4,068.19萬(wàn)元、4,085.45萬(wàn)元、4,916.39萬(wàn)元，最近三年CAGR為9.93%。

2025年一季度，長(zhǎng)江能科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,471.30萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.90%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-522.50萬(wàn)元，虧損同比收窄3.51%。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可持續(xù)性看，據(jù)長(zhǎng)江能科問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，截至2024年末，長(zhǎng)江能科在手訂單合同金額約為3.40億元(含稅)，較上年同期增長(zhǎng)17.23%。需要說(shuō)明的是，上述訂單均為已簽署正式合同的訂單，非意向性訂單，訂單期后無(wú)法履行的風(fēng)險(xiǎn)偏低。

2.3、毛利率及ROE均超過(guò)行業(yè)平均水平，盈利能力突出

與此同時(shí)，近年來(lái)長(zhǎng)江能科的毛利率及加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均高于行業(yè)平均水平，盈利能力顯現(xiàn)。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2022-2024年及2025年1-3月，長(zhǎng)江能科的毛利率分別為47.77%、32.36%、41.11%、54.69%。同期，長(zhǎng)江能科招股書(shū)中五家同行業(yè)可比公司的毛利率均值分別為26.58%、24.64%、27.98%、31.79%。

2022-2024年，長(zhǎng)江能科的ROE分別為15.86%、14.36%、15.12%。同期，長(zhǎng)江能科招股書(shū)中五家同行業(yè)可比公司的ROE均值分別為14.75%、11.28%、8.37%。

簡(jiǎn)言之，作為能源化工專(zhuān)用電脫設(shè)備領(lǐng)域的“隱形冠軍”，長(zhǎng)江能科展現(xiàn)出良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭與突出的盈利能力。同時(shí)，長(zhǎng)江能科在手訂單充裕，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具備可持續(xù)性。隨著北交所新股市場(chǎng)的活躍以及北交所對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)的支持，長(zhǎng)江能科擬借北交所加速發(fā)展。

三、客戶(hù)資源賦能境內(nèi)外雙驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)電脫設(shè)備市占率位居首

深耕能源化工專(zhuān)用設(shè)備領(lǐng)域多年，長(zhǎng)江能科通過(guò)“內(nèi)外雙驅(qū)”的戰(zhàn)略布局，推動(dòng)業(yè)績(jī)的可持續(xù)增長(zhǎng)。對(duì)內(nèi)，長(zhǎng)江能科依托穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)群和電脫設(shè)備的高市占率，持續(xù)鞏固業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。對(duì)外，長(zhǎng)江能科通過(guò)“一帶一路”深化海外拓展，境外項(xiàng)目收入及境外客戶(hù)訂單均呈攀升態(tài)勢(shì)。

3.1、坐擁優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定客戶(hù)資源，復(fù)購(gòu)客戶(hù)收入快速增長(zhǎng)

憑借豐富的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造和項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)，長(zhǎng)江能科在行業(yè)內(nèi)獲得了良好的口碑及知名度，積累了穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源。

目前，長(zhǎng)江能科是中國(guó)石化、中國(guó)石油、中國(guó)海油的合格供應(yīng)商，并與裕龍石化、東方盛虹、榮盛石化、京博控股集團(tuán)等知名公司建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

多年來(lái)，長(zhǎng)江能科圍繞客戶(hù)需求，加大研發(fā)投入，提升生產(chǎn)制造能力，為客戶(hù)提供更全面的能源化工裝備解決方案。目前長(zhǎng)江能科在電脫設(shè)備領(lǐng)域老客戶(hù)訂單保持穩(wěn)定，復(fù)購(gòu)客戶(hù)占比較高，為其業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)提供了良好的保障。

據(jù)長(zhǎng)江能科問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，2022-2024年，長(zhǎng)江能科主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中來(lái)自老客戶(hù)的收入分別為1.03億元、1.51億元、2.54億元，占比分別為47.34%、44.01%、81.49%。

3.2、跟隨“一帶一路”拓展海外市場(chǎng)，境外項(xiàng)目收入及占比快速提升

在國(guó)際市場(chǎng)上，長(zhǎng)江能科緊隨國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略，與國(guó)際巨頭直接競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)新加坡、印度尼西亞、阿爾及利亞、尼日爾、伊拉克、巴西、乍得、哈薩克斯坦等二十余個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

目前，長(zhǎng)江能科獲得了阿聯(lián)酋阿布扎比國(guó)家石油公司、科威特原油公司、卡塔爾能源公司、巴西國(guó)家石油公司、墨西哥國(guó)家石油公司、意大利油服集團(tuán)塞班公司(Saipem)和英國(guó)派特法石油工程公司(Petrofac)等合格供應(yīng)商資格，同時(shí)取得了ASME等國(guó)際資質(zhì)認(rèn)證，不斷拓展海外業(yè)務(wù)。

多年來(lái)，長(zhǎng)江能科持續(xù)通過(guò)“三桶油”、中工國(guó)際等公司服務(wù)于中東地區(qū)石油化工建設(shè)項(xiàng)目。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)，長(zhǎng)江能科境外項(xiàng)目收入占比逐步上升。

2022-2024年，長(zhǎng)江能科境外項(xiàng)目收入分別為2,674.13萬(wàn)元、6,992.79萬(wàn)元、14,589.12萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為12.21%、20.10%、46.46%。

同時(shí)，長(zhǎng)江能科不斷加大對(duì)中東市場(chǎng)的拓展力度，其直接與境外客戶(hù)合作的能力持續(xù)增強(qiáng)。據(jù)長(zhǎng)江能科問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，2022-2024年末，長(zhǎng)江能科直接與境外客戶(hù)簽署的訂單金額分別為4,747.91萬(wàn)元、6,768.11萬(wàn)元、19,601.54萬(wàn)元。

根據(jù)世界石油分布情況來(lái)看，全球石油儲(chǔ)量呈現(xiàn)明顯的集中分布，中東地區(qū)被譽(yù)為世界石油的寶庫(kù)，占據(jù)全球石油儲(chǔ)量主要比重。長(zhǎng)江能科擬于迪拜設(shè)立子公司，重點(diǎn)布局中東地區(qū)，并以此為基礎(chǔ)跟隨“一帶一路”戰(zhàn)略進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)。

3.3、國(guó)內(nèi)電脫設(shè)備市占率居首，產(chǎn)品在諸多標(biāo)志性項(xiàng)目中成熟應(yīng)用

能源化工裝備制造行業(yè)呈現(xiàn)出市場(chǎng)集中度低、中低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重等特點(diǎn)。長(zhǎng)江能科采取差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，定位具有高附加值、高技術(shù)含量的電脫設(shè)備市場(chǎng)，在電脫設(shè)備領(lǐng)域形成了錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并占據(jù)較高的市場(chǎng)份額。

根據(jù)江蘇省石化裝備行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年至2023年長(zhǎng)江能科在電脫設(shè)備市場(chǎng)的占有率均位居國(guó)內(nèi)首位。

據(jù)2024年測(cè)算的電脫設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模5.07億元和當(dāng)年度長(zhǎng)江能科新增電脫設(shè)備訂單2.46億元測(cè)算，長(zhǎng)江能科在國(guó)內(nèi)電脫設(shè)備領(lǐng)域市場(chǎng)占有率約為48.52%。

目前，長(zhǎng)江能科電脫設(shè)備在浙江石化4,000萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目(一期、二期)、盛虹煉化1,600萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目、廣東石化2,000萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目、恒力石化2,000萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目、裕龍石化裕龍島2,000萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目(一期)等國(guó)內(nèi)多個(gè)標(biāo)志性煉化一體化項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了成熟應(yīng)用。

同時(shí)，長(zhǎng)江能科的電脫設(shè)備在國(guó)際市場(chǎng)上也具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，已能與國(guó)際巨頭同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。隨著長(zhǎng)江能科海外業(yè)務(wù)拓展力度的加強(qiáng)、電脫產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提高和在手訂單的增加，長(zhǎng)江能科在海外電脫設(shè)備市場(chǎng)的空間進(jìn)一步打開(kāi)。

總的來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)江能科積累了優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的客戶(hù)資源，其復(fù)購(gòu)客戶(hù)收入攀升。同時(shí)，長(zhǎng)江能科隨著“一帶一路”戰(zhàn)略步伐持續(xù)開(kāi)拓海外市場(chǎng)，其境外項(xiàng)目收入及占比快速增長(zhǎng)，與境外客戶(hù)合作的能力逐步提升，打開(kāi)了盈利空間。此外，長(zhǎng)江能科在電脫設(shè)備領(lǐng)域的市場(chǎng)領(lǐng)先地位，為其開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)打下了扎實(shí)的基礎(chǔ)。

四、厚積薄發(fā)掌握十項(xiàng)核心技術(shù)，七項(xiàng)科技成果達(dá)國(guó)際先進(jìn)或領(lǐng)先水平

能源化工裝備多為非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，需要該行業(yè)企業(yè)具備較強(qiáng)的定制化設(shè)計(jì)能力和長(zhǎng)期的技術(shù)工藝經(jīng)驗(yàn)積累，并能根據(jù)客戶(hù)反饋對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)的更新優(yōu)化。先進(jìn)的技術(shù)水平是提升產(chǎn)品性能的關(guān)鍵，同時(shí)優(yōu)異的產(chǎn)品性能能夠吸引優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)資源。

4.1、近三年研發(fā)投入CAGR達(dá)26.61%，研發(fā)人員占比21.24%

作為國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)，長(zhǎng)江能科重視技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)投入，已建立起完善的研發(fā)體系和成熟的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

研發(fā)投入方面，2022-2024年及2025年1-3月，長(zhǎng)江能科的研發(fā)投入金額分別為906.59萬(wàn)元、1,502.43萬(wàn)元、1,453.28萬(wàn)元、362.27萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.90%、4.14%、4.63%、24.62%。

研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，截至2024年12月31日，長(zhǎng)江能科從事研發(fā)工作的研發(fā)人員64人，占其員工總數(shù)22.88%。在培養(yǎng)自身人才隊(duì)伍的同時(shí)，長(zhǎng)江能科亦與西安石油大學(xué)、江蘇大學(xué)、江蘇科技大學(xué)、華南理工大學(xué)等高等院校協(xié)同創(chuàng)新以加強(qiáng)技術(shù)儲(chǔ)備。

研發(fā)平臺(tái)方面，長(zhǎng)江能科建立了“江蘇省重質(zhì)劣質(zhì)原油預(yù)處理設(shè)備工程研究中心”、“江蘇省重點(diǎn)研發(fā)機(jī)構(gòu)”等研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)。

4.2、十項(xiàng)核心技術(shù)打造差異化特色化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，儲(chǔ)備技術(shù)覆蓋油氣產(chǎn)業(yè)鏈上中下游

經(jīng)過(guò)多年來(lái)持續(xù)研發(fā)投入和行業(yè)積累，長(zhǎng)江能科厚積薄發(fā)形成了十項(xiàng)具有競(jìng)爭(zhēng)力的核心技術(shù)。截至2024年12月31日，長(zhǎng)江能科擁有55項(xiàng)授權(quán)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利17項(xiàng)。

在電脫領(lǐng)域，長(zhǎng)江能科形成了高速電脫鹽技術(shù)、智能響應(yīng)控制電脫鹽技術(shù)、智能多級(jí)梯度復(fù)合電場(chǎng)電脫鹽技術(shù)、高壓靜電分離操作條件選擇靜態(tài)和動(dòng)態(tài)模擬實(shí)驗(yàn)技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)，科技成果獲得行業(yè)認(rèn)可。其中，長(zhǎng)江能科的“智能多級(jí)梯度復(fù)合電場(chǎng)電脫鹽技術(shù)”成功解決了中東油田項(xiàng)目在較低操作溫度下，重質(zhì)劣質(zhì)原油深度脫水的技術(shù)難題。

在完善核心產(chǎn)品的同時(shí)，長(zhǎng)江能科亦在清潔能源、新能源、固碳低碳等“雙碳”領(lǐng)域推進(jìn)核心技術(shù)的應(yīng)用拓展。

在LNG設(shè)備領(lǐng)域，長(zhǎng)江能科的高技術(shù)船舶大型LNG燃?xì)夤?yīng)成套設(shè)備先后取得2項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利、4項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利、1項(xiàng)軟件著作權(quán)。在氫能設(shè)備領(lǐng)域，長(zhǎng)江能科獲得5項(xiàng)授權(quán)實(shí)用新型專(zhuān)利，且有4項(xiàng)相關(guān)發(fā)明專(zhuān)利已進(jìn)入實(shí)質(zhì)審查階段。在低碳環(huán)保領(lǐng)域，長(zhǎng)江能科憑借豐富設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)與大型壓力容器制造能力，結(jié)合新型碳礦化CCUS技術(shù)，研制出鋼渣固碳裝置。在原油外輸領(lǐng)域，長(zhǎng)江能科研發(fā)形成易凝高粘原油高壓電場(chǎng)改性技術(shù)，以安全高效、綠色節(jié)能的方式有效解決原油生產(chǎn)和原油長(zhǎng)距離輸送中的流動(dòng)保障問(wèn)題。

簡(jiǎn)言之，長(zhǎng)江能科的儲(chǔ)備技術(shù)全面覆蓋油氣產(chǎn)業(yè)鏈上中下游，為其高質(zhì)量發(fā)展提供保障。

4.3、七項(xiàng)科技成果達(dá)國(guó)際先進(jìn)或領(lǐng)先水平，多項(xiàng)產(chǎn)品獲首臺(tái)套及國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品認(rèn)證

值得關(guān)注的是，長(zhǎng)江能科的7項(xiàng)科技成果被鑒定為達(dá)到國(guó)際先進(jìn)或領(lǐng)先水平。

同時(shí)，長(zhǎng)江能科多項(xiàng)科技成果獲得中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)、二等獎(jiǎng)，中國(guó)造船工程學(xué)會(huì)科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)以及國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品等獎(jiǎng)項(xiàng)。

其中，長(zhǎng)江能科的“高速電脫鹽成套設(shè)備”“1,200萬(wàn)噸/年高酸重質(zhì)劣質(zhì)原油智能響應(yīng)控制電脫鹽成套裝備”獲得國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品認(rèn)定;“高酸重質(zhì)原油電脫鹽設(shè)備”獲得鎮(zhèn)江市首(臺(tái))套重大裝備認(rèn)定;“SXLG-7000大型船舶LNG供氣系統(tǒng)氣化裝置”入選2024年江蘇省首臺(tái)(套)重大裝備。

綜述之，長(zhǎng)江能科通過(guò)持續(xù)的研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，形成了覆蓋油氣產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的核心技術(shù)，構(gòu)建了差異化、特色化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)江能科七項(xiàng)科技成果被鑒定為國(guó)際先進(jìn)或領(lǐng)先水平，多項(xiàng)產(chǎn)品入選“首臺(tái)套”、“國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品”，展現(xiàn)了強(qiáng)大的技術(shù)轉(zhuǎn)化能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

五、募資擴(kuò)產(chǎn)強(qiáng)研提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，募投項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊

此番上市，長(zhǎng)江能科擬募集資金用于“年產(chǎn)1,500噸重型特種材料設(shè)備及4,500噸海陸油氣工程裝備項(xiàng)目”及“研發(fā)中心建設(shè)”項(xiàng)目。募投項(xiàng)目的實(shí)施將進(jìn)一步提升長(zhǎng)江能科的市場(chǎng)占有率，增強(qiáng)其主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力，提高長(zhǎng)江能科在行業(yè)內(nèi)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

5.1、募資擴(kuò)大產(chǎn)能及提升研發(fā)創(chuàng)新能力，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力

“年產(chǎn)1,500噸重型特種材料設(shè)備及4,500噸海陸油氣工程裝備項(xiàng)目”總投資1.00億元，擬利用新建生產(chǎn)車(chē)間及現(xiàn)有廠房，購(gòu)置先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備，擴(kuò)大產(chǎn)能。其中，“1,500噸重型特種材料設(shè)備”將主要投向應(yīng)用復(fù)合鋼板、不銹鋼板等特殊材質(zhì)的重型特材工藝模塊設(shè)備，“4,500噸海陸油氣工程裝備年產(chǎn)能”主要用于船用LNG設(shè)備的生產(chǎn)制造。

該項(xiàng)目的建設(shè)將有利于擴(kuò)大長(zhǎng)江能科產(chǎn)能，提高生產(chǎn)自動(dòng)化水平，豐富產(chǎn)品系列，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，促進(jìn)長(zhǎng)江能科新產(chǎn)品的落地，進(jìn)一步擴(kuò)大其經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提升盈利能力，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期為5.66年(稅后)，稅后內(nèi)部收益率為25.14%。

“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”總投資7,343.76萬(wàn)元，擬在鎮(zhèn)江升級(jí)改造建設(shè)鎮(zhèn)江研發(fā)中心，在南京購(gòu)買(mǎi)場(chǎng)地建設(shè)南京研發(fā)中心，并引進(jìn)先進(jìn)的研發(fā)檢測(cè)設(shè)備和優(yōu)秀的研發(fā)、管理人才，優(yōu)化研發(fā)環(huán)境，對(duì)企業(yè)現(xiàn)有領(lǐng)域產(chǎn)品進(jìn)行技術(shù)研發(fā)升級(jí)，同時(shí)對(duì)新領(lǐng)域如氫能裝備和海工裝備領(lǐng)域進(jìn)行研發(fā)攻關(guān)。

該項(xiàng)目實(shí)施完成后將進(jìn)一步提高長(zhǎng)江能科的研發(fā)能力和自主創(chuàng)新能力，鞏固并強(qiáng)化其行業(yè)地位。

5.2、能源化工裝備呈模塊化趨勢(shì)，下游應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)能源化工裝備模塊化發(fā)展趨勢(shì)明顯。

石油天然氣開(kāi)采行業(yè)項(xiàng)目建設(shè)地多為人跡罕至的地區(qū)且自然環(huán)境條件惡劣，模塊化制造可以把大型開(kāi)采及生產(chǎn)裝置設(shè)計(jì)拆解成各種具有功能的中小型模塊，異地制造完成后運(yùn)輸至現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行簡(jiǎn)單安裝即可生產(chǎn)，有效地避免了惡劣的施工環(huán)境。此外，模塊化制造能夠在更優(yōu)良的廠區(qū)生產(chǎn)環(huán)境中實(shí)施集中生產(chǎn)，工作內(nèi)容相對(duì)固定明確，可以提高大型裝置的制造質(zhì)量;同時(shí)，不同模塊之間可以同步制造，從而可以壓縮項(xiàng)目建設(shè)周期，以更好地對(duì)在建項(xiàng)目進(jìn)行成本控制。

此外，F(xiàn)PSO(Floating Production Storage and Offloading，浮式生產(chǎn)儲(chǔ)卸油裝置)是海洋油氣開(kāi)發(fā)的核心裝備，集原油生產(chǎn)、儲(chǔ)存、外輸功能于一體，被譽(yù)為“海上油氣加工廠”。目前，F(xiàn)PSO建造已開(kāi)始采用模塊化生產(chǎn)工藝，建造周期可縮短至10-14個(gè)月。

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況看，能源化工裝備的主要參與者包括錫裝股份等壓力容器設(shè)備制造商，廣廈環(huán)能、無(wú)錫鼎邦等以換熱設(shè)備為主的制造商，以及杰瑞股份、藍(lán)科高新等綜合設(shè)備供應(yīng)商。各個(gè)供應(yīng)商之間的產(chǎn)品功能相似性較強(qiáng)，各有技術(shù)特點(diǎn)，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，市場(chǎng)內(nèi)各公司在各自具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)。

從下游需求看，國(guó)內(nèi)油氣開(kāi)采行業(yè)、石油煉化行業(yè)等持續(xù)發(fā)展，對(duì)能源化工裝備的需求亦不斷增長(zhǎng)。

在油氣開(kāi)采行業(yè)，據(jù)中石油經(jīng)研院數(shù)據(jù)，2024年，國(guó)內(nèi)天然氣對(duì)外依存度為43.6%，石油對(duì)外依存度為71.9%。在油氣依存度較高的背景下，國(guó)內(nèi)油氣開(kāi)采行業(yè)將持續(xù)發(fā)展。

在石油煉化行業(yè)，近年來(lái)國(guó)內(nèi)煉油行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整步伐加快，煉油能力穩(wěn)步增長(zhǎng)。不計(jì)淘汰、置換落后能力，未來(lái)國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)還將新增1.68億噸/年煉油能力，2026年前預(yù)計(jì)將有九個(gè)大型煉化一體化項(xiàng)目投產(chǎn)。

在海洋工程裝備行業(yè)，近年來(lái)國(guó)內(nèi)不斷增強(qiáng)海洋工程裝備產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)發(fā)展迅速，規(guī)模整體呈上升趨勢(shì)。

據(jù)自然資源部數(shù)據(jù)，2020-2024年，國(guó)內(nèi)海洋工程裝備制造業(yè)生產(chǎn)總值分別為573億元、743億元、773億元、872億元、1,032億元，CAGR達(dá)15.85%。

5.3、航運(yùn)業(yè)環(huán)保政策提升船用LNG設(shè)備需求，國(guó)內(nèi)海洋船舶工業(yè)生產(chǎn)總值逐年增長(zhǎng)

船用LNG設(shè)備市場(chǎng)近年來(lái)呈現(xiàn)出快速擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)，這一增長(zhǎng)主要得益于全球范圍內(nèi)日益嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)和政策支持。國(guó)際海事組織(IMO)2020年實(shí)施的硫排放標(biāo)準(zhǔn)對(duì)全球航運(yùn)業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，直接推動(dòng)了LNG作為清潔船舶燃料的普及。近年來(lái)，國(guó)家推出了一系列鼓勵(lì)LNG動(dòng)力船舶發(fā)展的措施。

目前，全球船用LNG設(shè)備市場(chǎng)集中度相對(duì)較高，如在燃料罐領(lǐng)域Gaztransport & Technigaz(GTT)、Linde Engineering等少數(shù)幾家國(guó)際企業(yè)在全球市場(chǎng)占據(jù)較高的份額，這些公司在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)份額和品牌影響力方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)企業(yè)如中集集團(tuán)、上海船舶設(shè)備研究所等正在積極拓展燃料罐領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。

在市場(chǎng)集中度方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)船用LNG燃料罐市場(chǎng)呈現(xiàn)出相對(duì)分散的結(jié)構(gòu)，大量中小企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和市場(chǎng)逐步成熟，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)集中度將會(huì)提升。

在船舶行業(yè)，在全球造船產(chǎn)能有限的背景下，國(guó)內(nèi)造船業(yè)形成了相對(duì)良好的競(jìng)爭(zhēng)格局和產(chǎn)業(yè)分工，海洋船舶工業(yè)生產(chǎn)總值逐年上升。

據(jù)自然資源部數(shù)據(jù)，2020-2024年，國(guó)內(nèi)海洋船舶工業(yè)生產(chǎn)總值分別為819億元、870億元、969億元、1,150億元、1,370億元。

從長(zhǎng)期看，全球航運(yùn)領(lǐng)域環(huán)保法規(guī)的接連出臺(tái)，如IMO的溫室氣體減排目標(biāo)和歐盟碳排放交易體系的實(shí)施，推動(dòng)了雙燃料船舶的滲透率提升，為船用LNG設(shè)備行業(yè)帶來(lái)了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，船舶老齡化問(wèn)題催化了全球造船需求的上行。2026年起，船舶拆解高峰期的到來(lái)有望推動(dòng)新船訂單及船用LNG設(shè)備需求增長(zhǎng)。

六、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，在國(guó)家能源安全戰(zhàn)略背景下，國(guó)內(nèi)油氣勘探開(kāi)發(fā)力度持續(xù)加大，“三桶油”勘探開(kāi)發(fā)資本性開(kāi)支維持高位。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)油氣產(chǎn)量逐年上升，“一帶一路”能源建設(shè)項(xiàng)目持續(xù)增長(zhǎng)。由此，國(guó)內(nèi)能源化工裝備行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈逐年上升趨勢(shì)。受益于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)，近年來(lái)長(zhǎng)江能科的營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)整體呈上升趨勢(shì)，且在手訂單充裕。同時(shí)，近年來(lái)長(zhǎng)江能科的毛利率及ROE均超過(guò)同行業(yè)可比公司公司均值，盈利能力顯現(xiàn)。

作為國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)，長(zhǎng)江能科憑借十項(xiàng)核心技術(shù)構(gòu)筑了技術(shù)壁壘，并有七項(xiàng)科技成果達(dá)到國(guó)際先進(jìn)或領(lǐng)先水平，體現(xiàn)了出色的技術(shù)創(chuàng)新能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。長(zhǎng)江能科擁有穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源，客戶(hù)涵蓋國(guó)內(nèi)諸多知名大型能源化工企業(yè)，其核心產(chǎn)品電脫設(shè)備國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率居首。

此番上市，長(zhǎng)江能科擬募集資金主要用于擴(kuò)大產(chǎn)能及強(qiáng)化研發(fā)，將鞏固其在電脫設(shè)備領(lǐng)域的頭部地位，同時(shí)抓住能源化工裝備模塊化及船用LNG設(shè)備需求上升機(jī)遇，進(jìn)一步提升盈利能力。