中歐基金葛蘭二季度加倉科倫藥業(yè)、三生制藥，業(yè)績回暖難擋高份額凈贖回
中歐基金投資總監(jiān)葛蘭旗下兩只醫(yī)藥主題基金再遭高份額凈贖回。
7月19日，葛蘭在管基金披露了2025年二季報。股票倉位方面，中歐醫(yī)療健康的股票倉位由此前94.24%的歷史最高水平降至94.04%，仍保持高倉位運作；中歐醫(yī)療創(chuàng)新的股票倉位則再刷歷史新高，達93.59%。
在調(diào)倉換股上，中歐醫(yī)療健康在二季度期間的換股動作較為明顯，百利天恒、信立泰、百濟神州、新諾威新進持倉前十，還增持了科倫藥業(yè)。三生制藥則躍升為中歐醫(yī)療創(chuàng)新的頭號重倉股，該基金還大幅減持了藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、藥明生物等。
從業(yè)績表現(xiàn)上來看，在二季度期間，中歐醫(yī)療健康、中歐醫(yī)療創(chuàng)新繼續(xù)跑贏同期業(yè)績比較基準。但值得注意的是，中歐醫(yī)療健康再遭近13億份的凈贖回，中歐醫(yī)療創(chuàng)新則遭遇自成立以來的最高贖回份額，達6.70億份。
展望三季度，葛蘭稱，消費醫(yī)療板塊的結(jié)構(gòu)性機會有望延續(xù)，醫(yī)美、眼科等可選消費領(lǐng)域受益于居民健康意識提升，終端需求預(yù)計隨經(jīng)濟復(fù)蘇增長。家用醫(yī)療設(shè)備在人口老齡化趨勢下需求將穩(wěn)步增長。醫(yī)療設(shè)備板塊復(fù)蘇趨勢有望延續(xù)，雖然招標(biāo)數(shù)據(jù)回升傳導(dǎo)至企業(yè)財務(wù)報表仍需時間，但設(shè)備國產(chǎn)化及行業(yè)長期復(fù)蘇前景值得關(guān)注。
中歐醫(yī)療健康遭近13億份凈贖回
目前，葛蘭在管3只公募基金，分別是中歐醫(yī)療健康、中歐醫(yī)療創(chuàng)新、中歐明睿新起點混合。其中規(guī)模最大的產(chǎn)品是中歐醫(yī)療健康；而此前7月4日，中歐醫(yī)療健康發(fā)布公告稱，增聘趙磊為基金經(jīng)理，與葛蘭共同管理該產(chǎn)品。
從基金業(yè)績情況來看，截至2025年二季度末，中歐醫(yī)療健康A(chǔ)、C類份額凈值增長率分別為5.80%、5.58%，跑贏同期1.59%的業(yè)績比較基準收益率。
但業(yè)績回暖難擋投資者離場，中歐醫(yī)療健康在二季度繼續(xù)遭遇凈贖回12.99億份，已是近一年來最高的贖回份額，也是成立以來次高的凈贖回份額，僅低于2024年一季度14.81億份的凈贖回。與此同時，該基金在二季度末的規(guī)模也較一季度末時小幅度下降，為308.01億元。
資產(chǎn)配置方面，2025年二季度，中歐醫(yī)療健康的股票倉位由此前94.24%的歷史最高水平降至94.04%，仍保持高倉位運作；前十大重倉股所占基金凈值比也由此前的55.31%降至54.73%。
澎湃新聞記者發(fā)現(xiàn)，中歐醫(yī)療健康在二季度期間的換股動作較為明顯。
具體來看，中歐醫(yī)療健康的前十大重倉股分別為：藥明康德（603259.SH）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、康龍化成（300759.SZ）、科倫藥業(yè)（002322.SZ）、泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、凱萊英（002821.SZ）、百利天恒（688506.SH）、信立泰（002294.SZ）、百濟神州-U（688235.SH）、新諾威（300765.SZ）。
其中，百利天恒、信立泰、百濟神州、新諾威在二季度期間均新進中歐醫(yī)療健康的持倉前十，不過這4只個股都并非首次買入，不少股以往便提前“埋伏”在持倉行列。與此同時，科倫藥業(yè)獲葛蘭大幅增持，加倉比例達42.45%。
另一方面，藥明康德遭葛蘭小幅度減持，減倉比例達0.16%；不過該股所占基金凈值比達10.39%，屬于頂格配置，再結(jié)合藥明康德二季度期間的漲幅來看，葛蘭對其的減持或?qū)儆诒粍有袨椤?/p>
與藥明康德類似的是，恒瑞醫(yī)藥在一季度末所占基金凈值比也達10.60%，同樣為頂格配置；疊加恒瑞醫(yī)藥二季度期間的漲幅，以及該股二季度末所占9.69%的基金凈值比，葛蘭對其的減持或也屬于被動行為。
康龍化成、泰格醫(yī)藥、凱萊英則遭葛蘭主動減倉；邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）、愛爾眼科（300015.SZ）、東阿阿膠（000423.SZ）、科倫藥業(yè)（002322.SZ）、華潤三九（000999.SZ）退出持倉前十。
三生制藥躍升為中歐醫(yī)療創(chuàng)新的頭號重倉股
再看同樣是醫(yī)藥主題基金的中歐醫(yī)療創(chuàng)新，2025年二季度期間，該基金也跑贏了同期業(yè)績比較基準，A 、C類份額凈值增長率分別為9.90%、9.67%，同期業(yè)績比較基準收益率為2.03%。
不過，中歐醫(yī)療創(chuàng)新同樣未能用業(yè)績表現(xiàn)來扭轉(zhuǎn)持續(xù)遭遇凈贖回的局面，并于二季度期間遭遇成立以來的最高贖回份額，達6.70億份。截至2025年二季度末，該基金在管規(guī)模較一季度末時小幅度縮水，為81.14億元，是葛蘭旗下規(guī)模第二大的基金產(chǎn)品。
此外，中歐醫(yī)療創(chuàng)新的股票倉位再刷歷史新高，達93.59%。同時，中歐醫(yī)療創(chuàng)新對于港股的配置則由一季度末時46.88%的歷史最高水平，小幅度降至46.41%。
從前十大重倉股持倉情況來看，三生制藥（01530.HK）、新諾威首次新進中歐醫(yī)療創(chuàng)新的持倉前十。其中，葛蘭于2024年下半年首次買入三生制藥，彼時該股還位列持倉第34位，持倉數(shù)量為105.60萬股；截至2025年二季度末，三生制藥已躍升為中歐醫(yī)療創(chuàng)新的頭號重倉股，持倉數(shù)量為3382.50萬股。
另一方面，中歐醫(yī)療創(chuàng)新減持了科倫博泰生物（06990.HK）、康方生物、藥明合聯(lián)（02268.HK）、藥明生物（02269.HK）、百利天恒、藥明康德、凱萊英與恒瑞醫(yī)藥。
中歐明睿新起點新進銀行股與消費股
與前述2只基金相比，中歐明睿新起點持倉前十的所屬行業(yè)并不限于醫(yī)藥板塊。二季度期間，該基金新進了浦發(fā)銀行（600000.SH）、江蘇銀行（600919.SH）這兩只銀行股，還新進了若羽臣（003010.SZ）這只零售消費股。此外，葛蘭還小幅度增持了立訊精密（002475.SZ）。
減倉方面，頭號重倉股的兆易創(chuàng)新（603986.SH）或因頂格配置疊加二季度漲幅，遭被動減倉7.90%；葛蘭還主動減持了北方華創(chuàng)（002371.SZ）、中芯國際（688981.SH）、賽力斯（601127.SH）、寧德時代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）。
而從基金業(yè)績情況來看，截至2025年二季度末，中歐明睿新起點基金份額凈值增長率為-2.82%，跑輸同期1.28%的業(yè)績比較基準收益率。
消費醫(yī)療板塊的結(jié)構(gòu)性機會有望延續(xù)
展望三季度，在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，葛蘭在二季報中表示，看好全球合作深化與重要臨床數(shù)據(jù)披露預(yù)期。國內(nèi)企業(yè)在ADC、雙抗、多肽等領(lǐng)域的競爭力逐步獲得全球認可，已成為跨國藥企管線布局的重要伙伴，后續(xù)仍有多個品種存在海外授權(quán)預(yù)期。被跨國藥企引進的國產(chǎn)品種在全球多適應(yīng)癥開發(fā)持續(xù)開展，相關(guān)海外臨床數(shù)據(jù)將逐步展示。
葛蘭進一步指出，國內(nèi)政策層面持續(xù)優(yōu)化，如《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》的出臺，支持研發(fā)效率與質(zhì)量提升，完善多元化支付機制；投融資渠道的疏通有望進一步支持創(chuàng)新藥企業(yè)發(fā)展。
此外，葛蘭稱，消費醫(yī)療板塊的結(jié)構(gòu)性機會有望延續(xù)，醫(yī)美、眼科等可選消費領(lǐng)域受益于居民健康意識提升，終端需求預(yù)計隨經(jīng)濟復(fù)蘇增長。家用醫(yī)療設(shè)備在人口老齡化趨勢下需求將穩(wěn)步增長。醫(yī)療設(shè)備板塊復(fù)蘇趨勢有望延續(xù)，雖然招標(biāo)數(shù)據(jù)回升傳導(dǎo)至企業(yè)財務(wù)報表仍需時間，但設(shè)備國產(chǎn)化及行業(yè)長期復(fù)蘇前景值得關(guān)注。
與此同時，產(chǎn)業(yè)層面，葛蘭持續(xù)看好科技、消費、制造鏈優(yōu)勢三個方向。
葛蘭分析道，科技成長迎來商業(yè)化拐點，人工智能應(yīng)用加速向醫(yī)療診斷、自動駕駛等場景滲透，政策扶持下機器人產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)突破值得關(guān)注。消費修復(fù)呈現(xiàn)分層特征，包括高端消費去庫存后的估值修復(fù)潛力，必選消費的成本紅利，以及銀發(fā)經(jīng)濟與國貨美妝等新場景帶來的增量。
葛蘭稱，供應(yīng)鏈重構(gòu)紅利逐步顯現(xiàn)，國內(nèi)企業(yè)保持傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢，同時在東南亞產(chǎn)能布局完善的制造企業(yè)抗擾動的韌性更強。公用事業(yè)、能源板塊等高股息資產(chǎn)在利率下行的環(huán)境中也值得重視。
澎湃新聞記者 丁欣晴
相關(guān)文章
最新評論