75%收入集中頭部藥企創(chuàng)新藥成為利潤增長核心動力 | 2024制藥行業(yè)年報

快訊 2025年05月16日 16:00 16 admin

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　　2024年藥品板塊在政策環(huán)境逐步企穩(wěn)與行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化的雙重驅(qū)動下，整體呈現(xiàn)收入增速溫和、利潤彈性凸顯的特征。全年89家上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入3917億元，同比微增1%；歸母凈利潤424億元，同比增速達8.2%；扣非歸母凈利潤386.3億元，同比增長9.6%。

　　分季度看，2024年四個季度收入同比增速分別為1.6%、2.7%、3.3%和-0.3%，歸母凈利潤增速則維持在4.8%至13%的較高區(qū)間，其中二季度利潤增速13%為全年峰值。盡管四季度收入同比小幅下滑0.3%，但利潤仍實現(xiàn)4.8%的正增長，反映出行業(yè)在收入承壓背景下，通過精細化費用管控持續(xù)釋放利潤空間。

　　這一趨勢在2025年一季度進一步延續(xù)，板塊收入同比下降3.1%至966.2億元，歸母凈利潤微降1.1%至125.6億元，顯示短期市場需求波動對收入端形成壓制，但凈利率同比提升0.3個百分點至13%，印證企業(yè)降本增效策略的有效性。

　　從盈利能力指標看，2024年板塊毛利率提升0.6個百分點至55%，凈利率同比上升0.8個百分點至12%，四費率同比下降1個百分點至40%，銷售費用率的持續(xù)優(yōu)化成為核心驅(qū)動因素。分季度觀察，銷售費用率在四個季度分別同比下降1.5、2.2、0.5和0.7個百分點，其中二季度費用率降幅最大，帶動當(dāng)季毛利率同比提升1.2個百分點至55.7%，凈利率同步上升1.1個百分點至12.7%。

75%收入集中頭部藥企創(chuàng)新藥成為利潤增長核心動力 | 2024制藥行業(yè)年報

　　值得注意的是，四季度凈利率雖環(huán)比下滑至5.6%，但同比仍增長0.3個百分點，顯示行業(yè)在年末費用結(jié)算壓力下仍保持盈利韌性。2025年一季度，毛利率進一步攀升至55.1%，同比提升0.8個百分點，歸母凈利率13%創(chuàng)同期新高，表明成本管控與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的紅利仍在持續(xù)釋放。

　　從市場競爭格局看，行業(yè)集中度提升趨勢顯著，頭部企業(yè)市場份額持續(xù)擴大。2024年收入前二十企業(yè)合計貢獻2931億元，占板塊總收入的約75%，前十企業(yè)收入2265億元，占比58%，其中華東醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥三家企業(yè)收入規(guī)模均超300億元。

　　凈利潤集中度則更為突出，前二十企業(yè)凈利潤合計351億元，占板塊利潤總額的83%，前十企業(yè)凈利潤256億元，占比61%，恒瑞醫(yī)藥以超過80億元的凈利潤穩(wěn)居榜首。2025年一季度，前二十企業(yè)收入占比維持75%，凈利潤占比79%，頭部效應(yīng)進一步強化。

　　進一步拆分來看，創(chuàng)新藥子板塊成為行業(yè)增長的重要引擎。2024年57家A股創(chuàng)新藥公司實現(xiàn)收入3097億元，同比增長9.4%，歸母凈利潤218億元，同比大幅增長65.1%，利潤增速顯著高于收入增速，主要得益于高毛利創(chuàng)新藥占比提升及費用端優(yōu)化。

　　具體來看，恒瑞醫(yī)藥憑借PD-1單抗、CDK4/6抑制劑等核心品種國內(nèi)放量，疊加海外授權(quán)收入增長，凈利潤同比增長47.3%；百濟神州的澤布替尼在歐美市場銷售額突破50億元，推動全年虧損收窄25.9%；百利天恒因與跨國藥企達成總額超10億美元的BD合作，一次性確認許可收入37億元，盈利水平躍居板塊前列。

　　研發(fā)投入方面，2024年創(chuàng)新藥板塊研發(fā)費用總額541億元，同比增長5.2%，但研發(fā)費用率下降0.7個百分點至17.5%，主要因收入增速快于研發(fā)投入增速。其中，恒瑞醫(yī)藥與百濟神州兩家企業(yè)研發(fā)投入合計207.2億元，占板塊總投入的38%。

　　2025年一季度，創(chuàng)新藥板塊收入微降0.3%至680.9億元，但歸母凈利潤逆勢增長5.4%至79.6億元，結(jié)構(gòu)性分化特征明顯。其中，恒瑞醫(yī)藥通過阿得貝利單抗新增適應(yīng)癥獲批及海外權(quán)益分成，凈利潤同比增長36.9%；甘李藥業(yè)在胰島素集采續(xù)標后實現(xiàn)產(chǎn)品均價提升，帶動凈利潤激增224.9%；而部分中小型創(chuàng)新藥企業(yè)因管線推進不及預(yù)期或融資環(huán)境收緊，收入與利潤雙雙承壓，剔除頭部企業(yè)后，52家公司收入同比下降3%，歸母凈利潤下滑5.1%，反映行業(yè)內(nèi)部“強者恒強”格局深化。

　　研發(fā)投入策略亦呈現(xiàn)兩極分化，一季度板塊研發(fā)費用率13.1%，同比下降0.7個百分點，但恒瑞、百濟等企業(yè)仍保持20%以上的研發(fā)費用率，中小型企業(yè)則普遍收縮投入以平衡現(xiàn)金流壓力。

　　綜合而言，藥品板塊在“政策底”確立與市場競爭加劇的復(fù)雜環(huán)境中，呈現(xiàn)出盈利質(zhì)量改善與增長動能分化的雙重特征。頭部企業(yè)憑借規(guī)?；瘍?yōu)勢、創(chuàng)新轉(zhuǎn)型與全球化布局，持續(xù)鞏固市場地位；創(chuàng)新藥板塊雖面臨研發(fā)高風(fēng)險與高投入的挑戰(zhàn)，但通過BD合作、海外拓展及臨床價值驅(qū)動，逐步打開利潤增長空間。

　　然而，2025年一季度收入端的小幅下滑提示行業(yè)仍需應(yīng)對需求波動與政策不確定性的潛在風(fēng)險。未來，隨著醫(yī)保談判常態(tài)化、集采范圍擴大及DRG/DIP支付改革深化，具備強研發(fā)能力、成本控制優(yōu)勢及國際化視野的企業(yè)有望進一步脫穎而出，而依賴傳統(tǒng)仿制藥或研發(fā)效率低下的企業(yè)或?qū)⒚媾R更大出清壓力。

標簽：新藥年報頭部